Optimix: Obligatiemarkt zal Trump ter verantwoording roepen
De importheffingen die president Trump hoopt te innen, spelen volgens de vermogensbeheerders van Optimix een belangrijke rol in het hanteerbaar houden van het Amerikaanse begrotingstekort. Trump wil tijdelijke belastingverlagingen structureel maken en veel aan defensie uitgeven. Hierdoor wordt voor dit jaar een begrotingstekort van 6% verwacht en voor 2026 en daarna meer dan 7%. Obligatiebeleggers zijn daar duidelijk niet gerust op en dat ziet Optimix in de oplopende kapitaalmarktrente.
De rente op een Amerikaanse staatsobligatie met een looptijd van tien jaar is dit jaar al met 0,75% gestegen en blijft, ondanks gunstige inflatiecijfers, rond de 4,5% liggen. Ook de daling van de Amerikaanse dollar zou een gevolg van deze onrust zijn.
Die stijgende kapitaalmarktrente zorgt er volgens Optimix voor dat een steeds groter deel van de federale overheidsbegroting naar rentebetalingen gaat. Inmiddels bedragen de rentebetalingen op de federale schuld 3,2% van het BBP, dat is hoog in historisch perspectief. Inmiddels wordt er meer geld besteed aan rentebetalingen dan aan gezondheidszorg of defensie. Het is in de visie van de vermogensbeheerder niet verwonderlijk dat Trump er bij Federal Reserve voorzitter Powell op hamert de rente te verlagen. Echter, Powell kan alleen de korte rente verlagen, voor de lange rente spelen meer factoren een rol, zoals de risicopremie die beleggers eisen en de inflatieverwachting.
In de nieuwe begrotingsvoorstellen die president Trump momenteel door het Congres hoopt te loodsen, wordt volgens Optimix weinig aan het terugdringen van het begrotingstekort gedaan. Sterker nog, dat zou bij ongewijzigd beleid verder oplopen in de komende jaren. Het lijkt de vermogensbeheerders van Optimix een kwestie van tijd voordat de obligatiemarkten het Witte Huis dwingen tot een behoudender begrotingsbeleid en zo bezuinigingen afdwingen. De rente op Amerikaanse staatsobligaties zou een belangrijk ankerpunt zijn, bijvoorbeeld voor de hypotheekrente en voor de tarieven waartegen ondernemers zich financieren. Een overheid die zijn huishoudboekje niet op orde heeft, is dus uiteindelijk ieders probleem, zo stellen ze.
De afwaardering van de Amerikaanse staatsschuld door kredietbeoordelaar Moody’s was volgens Optimix meer symbolisch: de te hoge begrotingstekorten leiden niet op korte termijn tot pijn, maar zijn een sluimerend probleem: ‘a death by a thousand cuts’ zeggen de Amerikanen.
