RBC BlueBay AM: Assetrotatie op komst als Amerikaanse rente stijgt naar 6-7%
Door Mark Dowding, Chief Investment Officer bij RBC BlueBay Asset Management
Het valt misschien te begrijpen dat de Trump-regering de zorgen in de obligatiemarkt over de Amerikaanse schuldenopbouw negeert. ‘Doomsayers’ en 'bond vigilantes' roepen immers al jaren dat het misgaat, zonder dat de wereld vergaat. Het gevaar is echter dat de lange rente blijft stijgen. Net zo lang totdat een nieuwe groep kopers het een aantrekkelijk instapmoment gaat vinden.
Na alle negatieve berichten rondom de importheffingen, is de regering vastbesloten om met positief nieuws te komen. De nieuwe begrotingswet kan worden gepresenteerd als pro-groei, en sommigen zullen zelfs beweren dat de groeiboost ervoor zal zorgen dat een groot deel van de belastingverlagingen zichzelf terugverdient.
Deze laffercurve-gedachte stuit echter op groeiende scepsis bij beleggers in de obligatiemarkt. Zij maken zich zorgen over een alarmerende toename van de schuldenlast en over het aandeel van de Amerikaanse uitgaven en belastinginkomsten dat opgaat aan rentelasten.
Wanneer de lange obligatierentes de 6% of 7% bereikt, kunnen Amerikaanse particuliere beleggers verleid worden om in te stappen. Dit betekent echter dat ze andere beleggingen die ze nu bezitten, zullen moeten verkopen. Vanuit dit perspectief kan het crowding out-effect van stijgende staatsschuld een serieuze uitdaging vormen voor andere concurrerende financiële activa.
