Vanguard: Inflatie dé uitdaging voor tweede helft 2023

July 5, 2023

Economische zwakte in de tweede helft van het jaar verwacht, vanwege het temmen van de inflatie.

Vanguard verwacht dat de kerninflatie (exclusief voedsel- en energieprijzen) in de ontwikkelde markten tot eind 2023 blijft dalen. ‘Toch zal de inflatie zich pas eind 2024 of zelfs begin 2025 op de streefniveaus van de centrale banken bevinden, die meestal rond 2% liggen. Volgens ons ligt de grootste uitdaging in het laatste stukje, het terugdringen van de inflatie naar die streefniveaus’, zo stelt Andrew Patterson, Econoom bij de vermogensbeheerder, vandaag.

‘De initiële katalysatoren voor de opleving van de inflatie waren mondiaal van aard, en het tempo waarin de inflatie het laatste stukje naar het streefniveau aflegt, hangt meer af van lokale factoren: hoe restrictief de verkrapping van het beleid in elk land of elke regio is, evenals de lokale vraag, en de dynamiek op de arbeids- en woningmarkt.’

Recessie VS in 2024

‘Het herstel van de kortste recessie in meer dan 150 jaar – een neergang van twee maanden begin 2020 – heeft een van de meest agressieve renteverhogingscycli in de geschiedenis van de Amerikaanse centrale bank doorstaan. De groei is stabiel gebleven op ongeveer 2% op jaarbasis. We schatten de kans op een recessie nog steeds hoog in, hoewel de kans is toegenomen dat deze later plaatsvindt, namelijk in 2024 in plaats van in 2023. Het afnemende momentum op de arbeidsmarkten zou later dit jaar ook de inflatie moeten verlagen.’

‘Het effect van het monetaire beleid op de economische activiteit kan onvoorspelbaar lang op zich laten wachten. De Fed kan dus besluiten dat de 500 basispunten aan renteverhogingen die ze sinds maart 2022 heeft doorgevoerd, genoeg is om de inflatie terug te dringen naar haar doelstelling van 2%.’ Hij denkt dat er nog minstens één renteverhoging aan zal komen.

ECB verhoogt nog 1 of 2 keer

De lichte economische krimp in het vierde kwartaal van 2022 en het eerste kwartaal van 2023 in de eurozone wijt hij aan de energiecrisis. Voor eind 2023 of begin volgend jaar voorziet hij een nieuwe recessie, wanneer de impact van het strengere monetaire beleid zich manifesteert. De kerninflatie zal eind 2023 waarschijnlijk uitkomen op 3,3%, nog steeds ruim boven de doelstelling van 2% van de ECB.

Hij verwacht dan ook dat de ECB, die de rente de afgelopen 12 maanden met 400 basispunten verhoogde, dit jaar nog met een of twee verhogingen komt.

Emerging markets tonen grote verschillen

In Latijns-Amerika lijkt de inflatie zijn hoogtepunt te hebben bereikt, maar de vermogensbeheerder verwacht dat de centrale banken hun rentestreefcijfers langzaam zullen verlagen.  Voor Centraal-Europa en Afrika gaat deze uit van een economische groei van ongeveer 1% in 2023, en voor 2024 daar net onder. De kerninflatie zou meer dan 10% blijven. ‘Opkomend Azië zal een veel hogere groei zal laten zien dan de rest van de opkomende markten, met een groei van 5,25% dit jaar en een lichte afkoeling naar 5% in 2024.’