Invesco: Dit moet je weten over de Amerikaanse recessie, China’s economische herstel en de Europese inflatie

June 8, 2023

Na een spannende week waarin de Verenigde Staten aan een faillissement ontsnapten, kunnen de markten weer even op adem komen. Kristina Hooper, hoofdstrateeg bij vermogensbeheerder Invesco, praat beleggers bij over de wereldeconomie.

Gaat Amerika een recessie in?

'Beleggers zijn geobsedeerd door een eventuele Amerikaanse recessie. Men roept dat die onvermijdelijk is, omdat de Fed de rente sinds maart 2022 al met 525 basispunten verhoogde. Maar de economische data zijn daar niet zo eenkennig over. Ja, de Amerikaanse economie vertraagt door alle ingrepen van de Fed, maar dat heeft bijvoorbeeld nog geen effect op de arbeidsmarkt in de VS: de werkloosheid is nog steeds erg laag.

De renteverhogingen hebben natuurlijk wel degelijk invloed op de Amerikaanse economie. Financieringsvoorwaarden zijn een stuk strenger door de recente crisis bij regionale banken. Grote retailers zien dat consumenten minder of goedkoper inslaan (kip in plaats van rundvlees, bijvoorbeeld). En de Purchasing Managers’ Index van het Institute for Supply Management daalde in mei flink: in drie jaar tijd hadden inkoopmanagers niet zo weinig vertrouwen in de economie als nu. Gelukkig blijft de inflatie te overzien.

Een aantal factoren wijst dus op een naderende recessie. Toch denk ik dat de Amerikaanse economie de uitzondering op de regel kan blijken. De renteverhogingen van de Fed zullen pijn doen, maar zeker een zware recessie kan nog worden voorkomen.'

Wat doet de Fed in juni?

'Ik verwacht deze maand geen renteverhoging van de Fed. Vanuit de Amerikaanse centrale bank klinken steeds meer argumenten om een pauze in te lassen. Dat zou de Fed meer tijd geven om in te spelen op de zwakkere economische cijfers die eraan komen, zodat er in de toekomst ook geen of minder renteverhogingen nodig zijn.

De Fed moet haar geduld bewaren en niet met nog meer renteverhogingen het perfecte des-inflatoire plaatje willen forceren. De inflatie gaat de goede kant op – geef het de tijd.'

In China over zijn rebound-hoogtepunt heen?

'Zeker niet! De recente data laten misschien zien dat de economische groei iets minder snel toeneemt, maar dat is wat mij betreft tijdelijk en geeft een enigszins vertekend beeld. Aan de productiekant zijn de cijfers wat teleurstellend, maar dat komt vooral doordat wereldwijd de vraag achterblijft. Aan de dienstenkant blijven de PMI’s voor de vijfde maand op rij stijgen. Ook in andere economieën zagen we na de pandemie dat er meer geld uitgegeven werd aan diensten. China is dus niet over zijn hoogtepunt heen; de economie veert slecht even een klein beetje terug.'

Wat gebeurt er in de eurozone?

'De eurozone laat hetzelfde zien. De productiecijfers vallen tegen, vooral in Duitsland, waar de PMI’s op het laagste niveau in drie jaar tijd stonden. Tegelijkertijd gaat het nog steeds goed met de dienstensector, en door de sterke arbeidsmarkt zet die trend waarschijnlijk door.

De headline-inflatie in de eurozone daalde meer dan verwacht (6,1% in mei), voornamelijk doordat de goederenprijzen binnen de perken bleven. Maar de ECB loopt hetzelfde gevaar als de Fed en moet de rente vooral niet te erg verhogen. Helaas gaf Christine Lagarde aan dat ze nog geen piek in de inflatie ziet, dus dat de ECB nog geen reden ziet om te stoppen met de renteverhogingen. Ik hoop dat ze snel tot inkeer komt.'

Hoe zit het met de Japanse-aandelenrally?

'De recente rally van Japanse aandelen kwam niet uit het niks en houdt waarschijnlijk nog tot het einde van dit jaar aan. De grootste drijfveer achter de rally is het idee dat de Japanse economie in de tweede helft van 2023 sneller groeit dan die in Amerika en Europa. Dit komt vooral door het soepele beleid van de Japanse centrale bank, dat in schril contrast staat met dat van de Fed en de ECB. Daarnaast neemt het toerisme naar het land nog altijd toe en zijn de waarderingen momenteel erg aantrekkelijk.

Er is in Japan bovendien een aantal structurele veranderingen gaande die de aandelenmarkt ondersteunen. De Tokio Stock Exchange heeft erop aangedrongen dat bedrijven meer nadenken over de belangen van hun aandeelhouders, waardoor er veel hervormingen plaatsvinden op het gebied van corporate governance. Ook werden de lonen in het hele land flink verhoogd. Ik heb dan ook de indruk dat de Japanse economische groei nog een stuk kan versnellen.'