abrdn: Betere tijden aangebroken voor Chinese aandelen

abrdn: Betere tijden aangebroken voor Chinese aandelen

Equity China
China 4.jpg

Na een dip begin dit jaar komen de Chinese aandelenmarkten nu sterk terug, zegt Nicholas Yeo, Beleggingsstrateeg Aandelen bij abrdn. Het afgelopen kwartaal deed de Shanghai A-share Index het 11% beter dan de S&P 500 en 15% beter dan de MSCI Emerging Markets Index

Dat is een groot verschil met de slechte prestaties van vorig jaar toen de Chinese aandelenmarkt hard werd geraakt door de lockdowns en het overheidsingrijpen in de techsector. De grote vraag is of de opgelopen koersen bestendig zijn tegen nieuwe schokken.

De Chinese aandelenmarkt profiteert nu van het Chinese zero-covidbeleid. In de laatste week van juli waren er minder dan 1000 nieuwe coronabesmettingsgevallen. In april lag dat aantal nog op 30.000. Alhoewel een aantal steden weer in gedeeltelijke lockdown verkeert, zijn de regels over het algemeen versoepeld en dat is ook terug te zien in de bedrijvigheid.

Peking heeft tevens de teugels laten vieren waardoor de techbedrijven ietsjes minder onder de duim worden gehouden. In juni heeft bijvoorbeeld een aantal populaire platforms, zoals Manbang en BOSS Zhipin, een opleving van de activiteiten gezien.

Een bruikbaar beleid

Chinese beursfondsen profiteren ook van het gevoerde monetaire beleid. In tegenstelling tot bijna alle andere grote centrale banken heeft de People’s Bank of China de rente niet verhoogd. De bank is juist een soepeler monetair beleid gaan voeren en heeft de rente verlaagd. De Chinezen hebben immers nauwelijks te kampen met inflatie. Daarnaast doet het begrotingsbeleid ook een duit in het economische zakje. Volgens Yeo is dit gunstig voor de investeringen in infrastructuur.

Ondanks het feit dat de koersen wel erg snel zijn gestegen, is de markt nog altijd interessanter dan in andere delen van wereld. De MSCI China Index heeft een koers-winstverhouding van 11,1, wat erg goedkoop is ten opzichte van de MSCI US Index en de MSCI All Countries World Index, met ratio's van respectievelijk 16,3 en 14,2. De consensus onder analisten is dat de bedrijfsresultaten in 2023 oplopen: een gemiddelde nettowinstmarge van 4,7% op een omzetgroei van 7%. Afgezet tegen de meest ongunstige scenario’s van vorig jaar is dit een winstgroei van 15% per aandeel.

Risico’s

Het optimisme wordt alleen geremd door een aantal risicofactoren. De eerste is het zero-covidbeleid, dat nog niet volledig is afgeschaft. Zo bevindt een aantal steden zich weer in gedeeltelijke lockdown. Daarnaast heeft de brede vastgoedsector, die goed is voor zo'n 30% van het Chinese bbp, het nog steeds moeilijk.

Zolang de torenhoge schulden niet zijn afbetaald, blijft de sector kwetsbaar. Zo weigeren Chinezen in een nationale boycot hun hypotheek te betalen op appartementen die nog niet zijn voltooid. Inmiddels heeft de Chinese overheid een miljardennoodfonds opgetuigd om projectontwikkelaars te redden die hierdoor kopje-onder dreigden te gaan.

Het totale plaatje

Over het algemeen kun je relatief optimistisch zijn over Chinese aandelen. De versoepelde coronamaatregelen, de verlaagde druk vanuit wetgeving, het ondersteunende monetaire en fiscale beleid en de vrij lage waarderingen zorgen voor een vooruitzicht met betere prestaties. Maar met dat optimisme moet men ook de risico’s erkennen. Dit betreft voornamelijk het dynamische coronabeleid en de onopgeloste problemen in de vastgoedsector.

De huidige marktomgeving bevestigt de noodzaak voor een selectieve beleggingsaanpak. De voorkeur van abrdn gaat uit naar Chinese bedrijven met aantrekkelijke fundamentals, een lage blootstelling aan de heersende macrorisico’s en een lage beurskoers, concludeert Yeo.