Nuveen: Groeiaandelen met juiste fundamentals nog altijd aantrekkelijk

June 16, 2022

Het zijn sombere tijden voor groeiaandelen, maar er glooit een sprankje hoop aan de horizon.Dat stelt Saira Malik, Chief Investment Officer bij vermogensbeheerder Nuveen in een commentaar.

Year-to-date lijden groeiaandelen vijf keer zwaardere verliezen dan waarde-aandelen, en de weg naar verbetering blijft hobbelig. Toch ziet Malik voor de tweede jaarhelft tekenen van verbetering en wel vanwege de volgende drie factoren:

[1] 'Relatieve waarderingen zijn aantrekkelijk. De koers-winstverhoudingen voor groei- en technologieaandelen zijn gunstiger nu indexen zoals de Nasdaq Composite en de Russell 1000 Growth Index in een bearmarkt zijn getuimeld. Eind mei waren de waarderingen van de Russell 1000 Growth tot onder hun vijfjarig gemiddelde gedaald.'

[2] 'Als je afgaat op de hoge CPI-resultaten van mei en het feit dat de rentes op 10-jaars Amerikaanse staatsobligaties naar een nieuwe piek schoten, lijkt een afkoeling van de inflatie nog niet in zicht. Een uitzonderlijk lichtpuntje in het CPI-rapport was de brede deflatie van de goederenprijzen. Dit wijst erop dat de verschuiving in de uitgaven naar diensten intact blijft. Dovish marktvorsers zien dat de loongroei vertraagt, een piek in het aantal vacatures en een lichte stijging van het aantal werkloosheidsaanvragen.'

[3] 'Is het verstrakkende beleid van de Fed helemaal ingeprijsd of volgt er nog meer? Zowel de CPI- als de PCE-inflatie, de voorkeursbarometer van de Fed, zijn nog steeds te hoog. Voor de komende zomervergaderingen van de Fed verwacht ik een renteverhoging van 50 basispunten; gisteren verhoogde de Fed de beleidsrente al met 75 basispunten. De kans op een gunstige economische uitkomst neemt af, maar tijdens een milde recessie blijken sommige groeiaandelen juist veerkrachtig.'

Malik: 'Wij zoeken specifiek naar die bedrijven die van de structurele langetermijntrends zouden moeten profiteren. Deze bedrijven presteren beter dan gemiddeld in een afzwakkende economie, en bereiden zich tegelijkertijd voor op toekomstige groei.'

Portefeuilleconstructie

Malik heeft momenteel een voorkeur voor Amerikaanse large-caps met een evenwichtige focus op groei (gezien de vertragende economie) en waarde (vooral in de energiesector, vanwege de gunstige dynamiek van vraag en aanbod).

'Uiteindelijk wil ik vooral weten welke sectoren en bedrijven over de juiste fundamentals beschikken. Denk aan bepaalde softwarebedrijven waarvan de waarderingen zijn gedaald en die worden verhandeld tegen redelijke winst- of cashflowmultiples.'

Na een uitdagend 2021 voor Chinese internetaandelen, denkt Malik dat het risicorendementsprofiel nu een vertekend beeld geeft.

'De negatieve impact van de lockdowns heeft plaatsgemaakt voor recente maatregelen om de economische activiteit aan te jagen. Ook heerst er een bedrijfsvriendelijker regelgevingsklimaat. De CSI Global China Internet Index bijvoorbeeld, werd op de piek in 2021 gewaardeerd op meer dan 6 keer de omzet maar is inmiddels onder 2,5 keer de omzet gedoken. De CSI Global China Internet Index staat sinds kort wel weer boven het 20-weeks gemiddelde.'