LFDE: Selectiviteit wordt cruciaal in de tweede helft van het jaar
De aandelenmarkten lieten in de eerste helft van het jaar sterke rendementen zien, ondersteund door veerkrachtige economische groei, solide bedrijfswinsten en aanhoudend enthousiasme rond kunstmatige intelligentie (AI).
Volgens Michel Saugné, Chief Investment Officer van LFDE, blijft het beleggingsklimaat gunstig, maar veranderen de marktdynamieken. Beleggers kunnen niet langer rekenen op een brede stijging van vrijwel alle aandelen: selectiviteit wordt steeds belangrijker.
De beursrally in de eerste jaarhelft werd grotendeels gedreven door een beperkt aantal grote Amerikaanse technologiebedrijven die profiteren van de AI-trend. In de Verenigde Staten bleef de economische groei sterker dan verwacht en bleek de arbeidsmarkt opmerkelijk veerkrachtig, waardoor de Federal Reserve minder ruimte had om de rente agressief te verlagen.
Europa kende een minder gunstig klimaat. Hogere energieprijzen, geopolitieke spanningen en verhoogde rentetarieven drukten het sentiment en de prestaties van Europese aandelen. In Azië kwamen Taiwan en Zuid-Korea als grootste winnaars naar voren dankzij hun sterke positie in halfgeleiders en geheugenchips, terwijl Japan zich onderscheidde als een aantrekkelijke markt voor diversificatie.
Hoewel de winstgroei van bedrijven gezond blijft, zijn de waarderingen op veel markten aanzienlijk opgelopen. Vooral in de Verenigde Staten zijn beleggers bereid hoge prijzen te betalen op basis van winstverwachtingen die mogelijk pas over meerdere jaren werkelijkheid worden.
Dat betekent niet dat de bullmarkt voorbij is, maar wel dat de foutmarge kleiner wordt. Hoe hoger de verwachtingen oplopen, hoe kwetsbaarder markten worden voor tegenvallende resultaten. Beleggers zullen daarom steeds vaker bewijs verlangen dat bedrijven hun groeibeloften daadwerkelijk kunnen waarmaken.
Nieuwe kansen
LFDE is ervan overtuigd dat zich nieuwe kansen aandienen in Europa. De regio is sterker getroffen door het conflict in het Midden-Oosten dan de Verenigde Staten. Door de relatief zwakkere prestaties en het verslechterde beleggerssentiment zijn veel internationale beleggers momenteel onderwogen in Europese aandelen. Dit creëert aantrekkelijke instapmomenten.
Tegelijkertijd verschuift de aandacht van beleggers weg van de traditionele discussie tussen waarde- en groeiaandelen naar thema’s zoals blootstelling aan AI, gevoeligheid voor energieprijzen en de weerbaarheid van winsten. Ook Europese smallcaps zouden van deze trend kunnen profiteren, aangezien veel van het negatieve nieuws al in de waarderingen lijkt te zijn verwerkt.
LFDE blijft positief over aandelen voor de tweede helft van het jaar, maar verwacht een grotere kloof tussen winnaars en verliezers. Een belangrijke vraag is of de beursrally zich kan verbreden naar meer sectoren en regio’s. Tot nu toe waren de koersstijgingen geconcentreerd in een kleine groep technologiebedrijven. Een bredere deelname zou een gezondere basis vormen voor verdere marktstijgingen.
Binnen het AI-thema (halfgeleiders, geheugen en digitale infrastructuur) blijft LFDE overtuigd van de langetermijnkansen, maar verschuift de focus van verwachtingen naar tastbare resultaten. Bedrijven die daadwerkelijk winst kunnen genereren uit AI-investeringen zullen waarschijnlijk beter presteren dan ondernemingen die enkel profiteren van het enthousiasme van beleggers rond het thema. De markten richten zich steeds meer op de economische waarde die AI daadwerkelijk kan opleveren.
Europese banken blijven aantrekkelijk
LFDE ziet ook kansen in Europese kwaliteitsbedrijven die de afgelopen jaren zijn achtergebleven. Vooral de luxegoederensector kan profiteren van een relatief sterke Amerikaanse consument, tekenen van herstel van de vraag in Azië en aantrekkelijkere waarderingen dan in voorgaande jaren.
Ook Europese banken blijven interessant. Dankzij sterkere balansen, stabiele winstgroei en aantrekkelijke rendementen voor aandeelhouders zijn banken geëvolueerd van traditionele waardeaandelen naar hoogwaardige ondernemingen. Zolang een recessie wordt vermeden, ziet LFDE nog ruimte voor verdere koersstijgingen, met name bij banken in de eurozone.
Ruimtevaartsector
Andere thema’s waar LFDE de voorkeur aan geeft zijn de ruimtevaartsector, strategische en kritieke grondstoffen en Japan. De ruimtevaartsector ontwikkelt zich van een technologische niche tot een markt voor strategische infrastructuur, ondersteund door toenemende investeringen in defensietechnologie, nationale soevereiniteit, veiligheid en communicatie.
Materialen en grondstoffen bieden daarnaast een andere manier om blootstelling te verkrijgen aan de AI-revolutie. De uitrol van AI vereist enorme investeringen in datacenters, elektriciteitsnetwerken en kritieke grondstoffen zoals koper. Daardoor bieden materialen beleggers een indirecte manier om van AI te profiteren, terwijl zij tegelijkertijd inspelen op de energietransitie en de groeiende behoefte aan economische en geopolitieke zelfredzaamheid. Japan biedt aantrekkelijke diversificatiemogelijkheden dankzij economische hervormingen, herindustrialisatie en een toenemende focus op strategische autonomie.
De marktomstandigheden blijven ondersteunend, maar beleggers zullen kritischer en selectiever moeten worden. Het tijdperk van een brede, door momentum gedreven beursrally lijkt ten einde te lopen.
Succes in de tweede helft van het jaar zal grotendeels afhangen van een zorgvuldige selectie van sectoren, regio’s en bedrijven die daadwerkelijk gepositioneerd zijn om te profiteren van de belangrijkste structurele groeitrends op lange termijn.
