eToro: Shell verrast met sterke winst ondanks problemen in Qatar

7 mei 2026

Geschreven door eToro-marktanalist Jean-Paul van Oudheusden

• Winst ruim boven verwachting door volatiliteit op de energiemarkt
• Aanslagen in Qatar schakelen deel van de LNG-productie een jaar uit
• Raffinage, trading en tankstations compenseren de zwakke kasstroom

De cijfers van Shell over het eerste kwartaal laten zowel de kracht als de kwetsbaarheid van het energieconcern zien.

Qatar legt de kwetsbaarheid van de LNG-activiteiten bloot

De grootste operationele tegenvaller kwam uit Qatar, waar spanningen in de regio de LNG-activiteiten verstoorden. Daardoor daalde de productie binnen Integrated Gas met 4%. Shell waarschuwde dat herstel ongeveer een jaar kan duren en verwacht dat de LNG-productie in het tweede kwartaal nog eens met 30% zal terugvallen.

Tegelijk zorgde het conflict in het Midden-Oosten voor extreem volatiele energiemarkten, abrupt veranderende vrachtroutes en kopers die overal naar alternatieve leveringen zochten. Voor een concern met een van de grootste energiehandelsactiviteiten ter wereld levert dat niet alleen risico op, maar ook kansen.

Dat werd zichtbaar in de cijfers. De aangepaste winst steeg naar $6,9 miljard, ruim boven de analistenverwachting van ongeveer $6,1 miljard en bijna dubbel zoveel als de $3,6 miljard in het vorige kwartaal.

Raffinage en tankstations draaien op volle toeren

De downstreamtak van Shell behoorde tot de best presterende onderdelen in het kwartaal. Raffinaderijen buiten de conflictregio draaiden vrijwel op volle capaciteit en profiteerden van fors hogere marges. Langere transportroutes en een krapper aanbod van brandstoffen stuwden de winstgevendheid omhoog, vooral bij diesel en kerosine.

Ook de marketingactiviteiten van Shell, waaronder de tankstations, presteerden sterk. Hogere marges aan de pomp en een aanhoudende vraag naar brandstoffen hielpen de zwakkere onderdelen van de groep compenseren. Volgens het management blijven zowel raffinage als marketing waarschijnlijk sterk presteren in het tweede kwartaal.

De cijfers laten zien dat Shell steeds minder afhankelijk wordt van de pure olieprijs en meer van volatiliteit en handelskansen in het volledige energiesysteem. Daarin verschilt Shell steeds duidelijker van met name Amerikaanse sectorgenoten zoals ExxonMobil en Chevron.

Dividendgroei en nieuwe aandeleninkoop ondanks fors lagere werkkapitaal

De operationele kasstroom van Shell daalde naar $6,1 miljard, ondanks de veel hogere winst. De daling is vooral toe te schrijven aan de forse uitstroom van werkkapitaal als gevolg van de extreme volatiliteit op de energiemarkten. De tijdelijke sluiting van de Straat van Hormuz laat zien hoe snel dat kan gaan. Handelshuizen moeten dan plots miljarden extra vrijmaken voor het financieren van voorraden, verzekeren van ladingen en margestortingen op derivatencontracten.

Tegelijk blijft Shell volop inzetten op LNG. Met de overname van Arc Resources haalt het bedrijf ongeveer twee miljard vaten aan reserves binnen en versterkt het zijn positie in Canada, een politiek stabieler alternatief voor het Midden-Oosten. De financiering van de transactie past geheel binnen de actuele, gedisciplineerde Shell-strategie: de investeringen worden in 2026 met $4 miljard verhoogd, waardoor er voldoende ruimte overblijft voor een nieuwe aandeleninkoop van $3 miljard en een verhoging van het dividend met 5%.

Shell voor beleggers

Ondanks een sterk kwartaal daalde het aandeel Shell vandaag op de beurs van Amsterdam met 2%. Gelet op vergelijkbare koersdalingen bij andere Europese energiehandelaren als BP en TotalEnergies is die beweging voornamelijk toe te schrijven dalende olie- en gasprijzen door de-escalatie in het Midden-Oosten.