BlackRock: Beleggersblik op Europa na Fed-verlaging

24 september 2025

De renteverlaging door de Federal Reserve (Fed) vorige week moedigt beleggers aan om meer risico te nemen. En de waardedaling van de dollar voert beleggers richting Europa.

Dit signaleren de beleggingsstrategen en -analisten van het BlackRock Investment Institute (BII) in hun wekelijkse nieuwsbrief. Vanwege de zwakke dollar zien beurzen buiten de VS er in hun ogen interessant uit, waarbij ze vooral kijken naar Europa – naast opkomende markten.

De strategen hebben voorkeur voor Europese bedrijfsobligaties ten opzichte van Amerikaanse. "Door het renteverschil levert het afdekken van euro-obligaties in dollars een aanzienlijke extra yield op", zegt Roelof Salomons, chief investment strategist voor Nederland. “Euro-IG-obligaties renderen momenteel boven de 5% en dat is meer dan hun Amerikaanse tegenhangers.”

Periferie passé

De BII-strategen draaien hun overweging van staatsobligaties van perifere landen terug. “Een voorkeur voor staatsobligaties uit Spanje, Griekenland en Italië bleek de beste keuze”, aldus Salomons. “Factoren als sterkere groei en politieke stabiliteit drukten de rentes omlaag. Inmiddels weerspiegelen die rentes en spreads die stabiliteit.”

De spreads zouden verder kunnen verkrappen, omdat het klimaat in de kernlanden aan het veranderen is. "Vooral de politieke impasse in Frankrijk en het ruimere begrotingsbeleid in Duitsland spelen een rol", vervolgt de Nederlandse strateeg. Duitsland is minder krampachtig ten aanzien van het laaghouden van de staatsschuld.

Beresterke balansen

De korte termijn risico’s in Frankrijk zijn volgens BII volledig ingeprijsd. “Franse tienjaarsrentes liggen inmiddels boven de Spaanse – de grootste kloof sinds de invoering van de euro", wijst Salomons. “Dat betekent niet dat de Franse begrotingsproblemen voorbij zijn, maar alles heeft een prijs.”

De BII-strategen zijn enthousiast over bedrijfsobligaties. Salomons: “De balansen zijn beresterk en in het huidige klimaat verwacht ik niet dat defaults oplopen. Over het algemeen zien we meer brood in bedrijfsobligaties uit Europa dan uit Amerika.”

Europese sectoren

Amerikaanse aandelen liepen hun underperformance van begin dit jaar ten opzichte van Europese aandelen weer in. Dit had BII ook voorspeld. “Wat veel beleggers wellicht niet weten, is dat drie Europese sectoren beter presteerden dan hun Amerikaanse tegenhangers: industrials (+21% rendement), utilities (+19%) en financials (+32%)", schetst Salomons.

Volgens de BII-strategen zijn de vooruitzichten voor die sectoren nog steeds gunstig. Salomons: “De industrie  profiteert van oplopende investeringen in defensie, infrastructuur en de uitbouw van AI-capaciteit. Utiliteitsbedrijven bieden inflatiebescherming en profiteren van de almaar toenemende vraag naar energie. Financiële instellingen varen wel bij gezonde balansen, hogere fee-inkomsten en een verbeterde winstgevendheid.”

Spaanse aandelen

Qua landen hebben de beleggingsexperts een voorkeur voor Spanje. “De Spaanse aandelenmarkt is blootgesteld aan de bovengenoemde sectoren en bovendien aan veel opkomende economieën, en dan met name in Latijns-Amerika", aldus Salomons. "Dat maakt dat de voordelen van het soepeler Fed-beleid en de zwakkere dollar daar beter tot uiting komen. Waarderingen weerspiegelen die winstdynamiek echter nog niet volledig."