Nuveen en PIMCO: Voorzichtig Fed-beleid houdt markt in spanning
De Federal Reserve hield het beleid bij haar juli-vergadering zoals verwacht ongewijzigd, maar verraste de markt vooral door wat ze níet zei. Voorzitter Jerome Powell bleef ver weg van enige toezegging over toekomstige renteverlagingen en benadrukte herhaaldelijk het belang van inkomende data. Dat maakte beleggers onrustig, zeker gezien de oplopende politieke druk en tekenen van economische afkoeling.
Zowel Nuveen als PIMCO zien in hun analyses aanwijzingen dat de Amerikaanse economie structureel aan kracht verliest. Volgens Tony Rodriguez, Head of Fixed Income Strategy bij vermogensbeheerder Nuveen, is de onderliggende groei inmiddels teruggezakt naar ongeveer 1%, mede door verstoorde handelsstromen als gevolg van nieuwe invoerheffingen. 'We verwachten nog steeds twee renteverlagingen dit jaar,' stelt Rodriguez. 'Echter, als die handelsbarrières zwaarder doorwegen of de groei sneller terugvalt, moet de Fed mogelijk agressiever ingrijpen.'
Ook PIMCO wijst op een fragieler beeld achter de sterke BBP-cijfers. De toename van 3% in het tweede kwartaal werd grotendeels gedreven door dalende importen, geen breed gedragen vraagherstel. 'De binnenlandse bestedingen zijn juist duidelijk teruggevallen,' aldus econoom Allison Boxer. Volgens haar houdt de Fed de kaarten nog tegen de borst omdat het bewijs voor structurele verzwakking van de arbeidsmarkt nog niet overtuigend is. Tegelijkertijd blijft het risico op een beleidsreactie richting het najaar toenemen.
Beide partijen blijven uitgaan van renteverlagingen later dit jaar, maar onder voorwaarde dat de cijfers de Fed daartoe ruimte geven. Nuveen ziet met name kansen in segmenten die relatief losstaan van internationale schokken, zoals private real estate, alsook municipals en senior loans. PIMCO wijst op afkoelende binnenlandse vraag en matige inflatiedruk, en ziet in de herverdeling van risico’s aanleiding voor een hernieuwde beleidsreactie. Tegelijk blijft het centrale bankbeleid voorlopig afhankelijk van aankomende inflatie- en arbeidsmarktcijfers. Zoals Powell het zelf samenvatte: 'We wachten op meer data.'
