Jaron Krant

Beleggingsstrateeg, InsingerGilissen

'Trumps handelsbeleid en de onzekerheid daaromtrent gaan leiden tot lagere economische groei en hogere inflatie in de VS.'

Wat zijn de economische vooruitzichten voor de rest van 2025?

‘Ondanks de de-escalatie in de handelsoorlog in de afgelopen periode, gaan we ervan uit dat het gemiddelde Amerikaanse importtarief uiteindelijk fors zal stijgen. Daarnaast is het de vraag in hoeverre zwakke vertrouwensindicatoren zich gaan vertalen in minder consumenten-bestedingen en investeringen. Wij verwachten dat het handelsbeleid van president Trump en de onzekerheid daaromtrent gaan leiden tot lagere economische groei en hogere inflatie in de VS. Wel denken we dat een recessie wordt vermeden, onder andere door de sterke balansen van huishoudens en bedrijven, belastingverlagingen en positieve effecten van deregulering. Voor andere regio’s, zoals Europa en Azië, voorzien we een minder grote impact op groei en inflatie. Beleidsmakers hebben hier meer ruimte om de economie te ondersteunen met monetaire versoepeling en fiscale stimuleringsmaatregelen.’

Waar liggen de grootste kansen en bedreigingen voor beleggers?

‘Tegen deze achtergrond vinden we aandelenmarkten buiten de VS, zoals van de eurozone en Japan, relatief aantrekkelijk gewaardeerd. Meer investeringen in infrastructuur en defensie, en renteverlagingen door de ECB, zijn een belangrijke steun in de rug voor Europese beurzen. De verzwakking van de Amerikaanse dollar die we voorzien, biedt opwaarts potentieel voor de yen. Tevens zorgen bedrijfshervormingen in Japan voor een verbetering van de winstgevendheid. Naast een Amerikaanse recessie, zien we een sterke stijging van Amerikaanse obligatierentes als een van de voornaamste risico’s voor beleggers. Zorgen over de toenemende Amerikaanse staatsschuld, het hoge begrotingstekort en aanhoudende inflatie, kunnen de Amerikaanse obligatierentes omhoog stuwen. Dat zou aandelen- en obligatiemarkten over een breed front onder druk zetten.’

Gordon Harding

Fixed Income Product Strategist, Pimco

'It is advisable to seek stable sources of return.'

‘The world is currently experiencing significant geopolitical uncertainty, with the US at the center of this turbulence. The Trump administration’s aggressive measures to address trade deficits and reduce the size of the government have increased policy volatility, heightening global uncertainty, especially for export-dependent economies. This environment threatens the US’s recent economic and financial market exceptionalism as both business and consumer confidence decline.

Protectionist US policies and potential government spending cuts have raised concerns about recession risks and inflation in the US. Meanwhile, prospects for increased fiscal spending are improving outlooks for countries like Germany and China. Major central banks are expected to continue easing policies toward neutral levels.

This US-led uncertainty has triggered a sell-off in risk assets and increased market volatility. Conversely, high-quality bonds have performed well, delivering returns comparable to equities over the past year, and currently offering attractive valuations.

In this turbulent environment, it is advisable to seek stable sources of return. Attractive bond yields suggest bonds are well-positioned, making it a potentially good time to look at global opportunities. Investing across global fixed income markets in highquality, diversified bonds can potentially enhance portfolio resilience. Additionally, allocating to global investment grade credit or securitized assets, such as governmentguaranteed agency MBS, can potentially strengthen a portfolio. In private markets, asset-based finance is preferred over corporate credit for its relative stability and risk profile.’

Julie Dickson

Investment Director, Capital Group

'This is a time to pay close attention to valuations and dividend income.'

What is the economic outlook for the rest of 2025?

‘The world has left the old order behind and recently entered the trade battlefront scenario, characterized by significant tariffs, technology export restrictions, and other protectionist measures that would accelerate economic decoupling and supply chain shifting. If the world remains in a protracted trade struggle, economic growth will likely be more subdued, and inflation could rise. If these tariffs are around long term, we are likely to see slower growth beyond 2025. On the other hand, if trade deals are struck relatively quickly, then a transition to the grand bargain scenario becomes more likely. This is a time to pay close attention to valuations and dividend income, when boring is beautiful.’

Where are the biggest opportunities and threats for investors?

‘After a long stretch of mega-cap tech dominance, Q1 saw a rotation into undervalued areas: health care, consumer staples, dividend payers, non-US equities, and small/mid-caps. Now more than ever, it’s important to navigate markets actively and selectively.

A core allocation – rather than a focus on a particular style – feels most appropriate given today’s volatility and uncertainty. The reshoring trend in the US could benefit select industrials. Globally, overlooked pharmaceutical firms offer value, as do dividend-paying utilities, banks, and defense companies. Europe’s pivot to stimulate internal demand could boost domestically focused firms, while China’s travel and gaming sectors may benefit from recent developments. Despite volatility, elevated yields and lower correlations make bonds attractive, offering income and a buffer against equity swings. For example, high-quality global corporate bonds have delivered positive returns and diversification.’

Corné van Zeijl

Beleggingsstrateeg, Cardano

'De kansen voor beleggers liggen vooral in het goed timen van de markt.'

‘De vooruitzichten voor de economie gaan tegenwoordig net zo hard op en neer als de beurskoersen zelf. Dat komt natuurlijk door de (dreigende) handelsoorloog.

Een bijkomend effect is grote onzekerheid. In de VS zeggen veel ondernemers dat ze van plan zijn te investeren, terwijl ze voorzichtig blijven over mogelijke beleidswijzigingen die in de nabije toekomst kunnen plaatsvinden. De investeringen zullen waarschijnlijk dus beperkt zijn.

Die onzekerheid zien we ook terug bij consumenten. Want onzekere mensen consumeren niet, die sparen liever. Het voordeel is wel dat dat sentiment ook zo maar weer kan overwaaien. Stel, het blijft het komende halfjaar rustig, dan kruipt die consument misschien weer uit zijn schulp en consumeert die als vanouds. Vooral de arbeidsmarktcijfers zijn daarbij van belang.

De kansen voor beleggers liggen vooral in het goed timen van de markt. Na ‘Liberation Day’ op 2 april zagen we een sterk negatief sentiment in de markt. Dat zijn dan juist goede momenten om te kopen. Als de euforie weer is teruggekeerd, zijn het juist goede verkoopmomenten. Op fundamentele gronden zijn we voorzichtig, omdat de aandelen flink aan de prijs zijn en de vooruitzichten onzeker.’

Raphie Hayat

Beleggingsstrateeg, a.s.r. vermogensbeheer

'Energieprijzen zijn een belangrijke ‘wild card’.'

Wat zijn de economische vooruitzichten voor de rest van 2025?

‘Als ik de economische vooruitzichten zou vertalen naar een weersvooruitzicht, zou het zoiets zijn als: ‘Mistig, met kans op opklaringen. Maar glad, dus ook kans dat je op je snuiter valt.’ Want we zitten in een macro-economische omgeving die een stuk onzekerder is dan een half jaar geleden. Met name door de beleidsonzekerheid rondom de handelstarieven van Trump, maar ook door geopolitieke brandhaarden. Economische groeiverwachtingen zijn dan ook gematigd ten opzichte van het begin van dit jaar, hoewel er nog geen recessies worden verwacht.’

Waar liggen de grootste kansen en bedreigingen voor beleggers?

‘We neigen kansen en bedreigingen te zien als twee aparte dingen, maar het zijn vaak twee kanten van dezelfde munt. Als je denkt dat een bedreiging niet volledig materialiseert, kun je het als een kans zien, en andersom ook. Een van de bedreigingen is dat de handelsoorlog tussen de VS en China na de recente pauze van 90 dagen toch weer oplaait. Ook zou het conflict tussen Rusland en Oekraïne weer kunnen escaleren. Dit heeft misschien niet direct invloed op de reële economie, maar wel via bijvoorbeeld gas- en olieprijzen. Los hiervan zijn energieprijzen trouwens een belangrijke ‘wild card’. Als OPEC weer minder gaat produceren bijvoorbeeld, zal dat positief zijn voor energieprijzen, maar een negatieve schok voor de economie. De uitdaging voor beleggers is om in te schatten in hoeverre financiële markten de huidige bedreigingen voldoende ‘inprijzen’. Gelukkig is er een oplossing als je het echt niet weet. Goed spreiden en een lange adem hebben.’

Mark Sherlock

Head of US Equities, Federated Hermes Limited

Stephen Auth

Chief Investment Officer Equities, Federated Hermes

'The second half of the year may prove more profitable for investors than the first.'

‘What will the second half of the year bring? To date, it’s all been about the White House with tariff talk dominating headlines. But could that be about to change?

Sentiment has been dominated by executive orders, policy announcements, and tariff uncertainty. However, this may now have peaked, with the possibility of less volatile times ahead. While volatility may continue for a few weeks as individual tariff arrangements are agreed, we believe we are past the worst and that the second half of the year may prove more profitable for investors than the first.

We anticipate a temporary pause in consumer and corporate spending as the ‘rules of engagement’ emerge, but US small- and mid-cap (SMID) companies are somewhat insulated from US-imposed tariffs due to their domestic focus. If tariffs force a re-alignment of the global supply chain, domestic small and midcaps should benefit from increased economic activity and demand.

While volatility remains unnerving for investors, market ups and downs are neither unusual nor unwelcome. Data shows that since the inception of the Russell 2500 Index in 2004, investors have experienced average intra-year drops of 17.8%. Importantly, year-end annual returns have been positive in 16 of the last 21 years.

Navigating the trade war was never going to be easy. We anticipated volatility, though maybe not to this degree! We advocate for a moderate overweight in equities, while waiting for a sign that the fog is beginning to lift or at least get less dense. Clearer days may be ahead. With the near-term voyage still fraught with pitfalls, the probability of a market-reset seems relatively high.’

Richard Abma

Chief Investment Officer, OHV Vermogensbeheer

'Technologiegerelateerde bedrijven bieden voor de middellange termijn weer interessante instapniveaus.'

Wat zijn de economische vooruitzichten voor de rest van 2025?

‘Financiële markten bewegen tussen hoop en vrees vanwege de importheffingsoorlog die president Trump heeft ontketend. Dit lijkt de reële economische groei voor 2025 omlaag te drukken. Consumenten worden onzekerder en worden geconfronteerd met hogere prijzen van producten. Twee derde van de Amerikaanse en Europese economie wordt bepaald door consumenten-bestedingen. Consumentenvertrouwen heeft op korte termijn daarom een belangrijke invloed. Aan de andere kant blijft de banenmotor in de VS en Europa goed draaien. Er is nog altijd een nijpend tekort aan personeel in veel sectoren. Dit is een belangrijke tegen- hanger voor de onzekerheid rondom de handelsoorlog. Consumenten hebben inkomen en zullen dit op de middellange termijn blijven besteden. Centrale banken in Europa en de VS zullen daarbij de korte rente met nog 2 à 3 stappen van 0,25% in de loop van 2025 omlaag brengen. Dit biedt ook ondersteuning voor de economie en zorgt er waarschijnlijk voor dat een recessie in 2025 wordt voorkomen.’

Waar liggen de grootste kansen en bedreigingen voor beleggers?

‘De grootste kansen liggen bij gezonde bedrijven met een lage schuldpositie die een sterke marktpositie hebben en inspelen op seculaire trends. Dit blijven toch veelal technologiegerelateerde bedrijven die ook inspelen op de groeiende behoefte van AI-toepassingen voor bedrijven en consumenten. Dit soort bedrijven is door de handelsoorlog recent flink afgestraft en biedt voor de middellange termijn daarom weer interessante instapniveaus. Kijkend naar de vastrentende waardenkant van beleggingen zie ik kansen in de private debt-omgeving. De rentepremie die beleggers hier ontvangen voor het opgeven van een stukje liquiditeit en complexiteit, is momenteel heel hoog. Naarmate meer institutionele beleggers de stap naar private debt maken, zal deze premie omlaaggaan, zo is mijn verwachting.’

Ronald Verhagen

Director, AF Advisors

'Een solide spreiding over regio’s, sectoren en beleggingscategorieën is geen luxe, maar noodzaak.'

‘Na de recente updates verwachten het IMF en de Wereldbank nu beide een wereldwijde groei van rond de 3% voor 2025, een lichte neerwaartse bijstelling ten opzichte van eerdere ramingen. Een geleidelijke terugval van de inflatie en stabielere rentes creëren ruimte voor een gematigde groei van investeringen en handel. Niettemin blijven geopolitieke spanningen, protectionistische tendensen en het doorlopende disruptieve effect van de Amerikaanse politiek cruciale risico-factoren. De basisscenario’s veronderstellen blijvende handelsbarrières. Als deze worden versoepeld, dan treden economische meevallers op ten opzichte van de basisscenario’s. Markten lijken nu vooruit te lopen op versoepelingen, maar dit is voorlopig eerder wensdenken dan werkelijkheid.

Voor beleggers ontstaat daarmee een landschap van verhoogde volatiliteit én over regio’s, sectoren en beleggingscategorieën is geen luxe, maar noodzaak. Die vormen de eerste verdedigingslinie tegen idiosyncratische schokken. Obligaties met een langere duration profiteren wanneer centrale banken rentes blijven verlagen. Aan de bedreigingskant staan de kortstondige maar hevige marktreacties op de handelsretoriek of op onverwachte geopolitieke escalaties. De TACO‑vuistregel (‘Trump Always Chickens Out’) tempert paniek, maar elimineert de headlinerisico’s niet. Bovendien, als versoepelingen van handelstarieven uitblijven, valt het fundament onder de huidige markt weg en dat maakt hernieuwde volatiliteit onvermijdelijk. Met strategische discipline en risicobeheer creëren slimme beleggers de ruimte om kortetermijnkansen te benutten.’