AllianzGI: Terugkeer kapitaal naar opkomende markten voedt lokale rally
Obligaties uit opkomende markten (EM) in lokale valuta's hadden opnieuw een uitstekende maand en presteerden beter dan de meeste andere vastrentende beleggingscategorieën. Dankzij een terugkerende kapitaalinstroom, sterke fundamentals en aantrekkelijke reële rentes lijkt er nog meer in het verschiet te liggen. Dat zegt Giulia Pellegrini, Lead Portfolio Manager Emerging Market Debt bij Allianz Global Investors.
Obligaties uit opkomende markten toonden opnieuw hun veerkracht en trotseerden de zorgen over handelstarieven, begrotingen en geopolitieke spanningen. Vooral schuldpapier in lokale valuta presteerde sterk, met een rendement van bijna 10% sinds het begin van het jaar. Dit is aanzienlijk hoger dan de rente op Amerikaanse staatsobligaties, die rond de 2,5% schommelt.
Aantrekkelijke rendementen en zwakkere dollar
De uitstekende prestaties waren grotendeels te danken aan gunstige wisselkoerseffecten, aangevuld met renteontwikkelingen. Het beeld van “Amerikaans exceptionalisme”, dat de markten begin dit jaar domineerde, is vervaagd. Zorgen over de Amerikaanse economie en het Amerikaanse beleid hebben de dollar onder druk gezet, waardoor beleggers hun blik verruimen en kansen in opkomende markten herontdekken.
Opkomende landen bieden niet alleen hogere nominale rentes - zoals in Brazilië (14%) en Zuid-Afrika (10,5%) - maar ook een comfortabele reële rentebuffer. Dit is het resultaat van het doortastende en proactieve beleid van centrale banken in deze landen, een scherp contrast met de situatie in ontwikkelde markten.
Een volwassen en diverse beleggingscategorie
De lokale EM-obligatiemarkt is de afgelopen decennia volwassener geworden. Het aantal landen in de toonaangevende index is gegroeid van 11 naar 19 en het gewicht is verschoven van hoogrentende landen naar stabielere markten zoals China en India.
Een andere cruciale ontwikkeling is de opkomst van een sterke lokale investeerdersbasis. Institutionele spelers zoals pensioenfondsen en verzekeraars fungeren steeds vaker als anker voor hun thuismarkten in tijden van wereldwijde onrust. Hierdoor is de focus op lokale macro-economische ontwikkelingen toegenomen, waardoor de beleggingscategorie als geheel gediversifieerd is.
Beleggers keren terug
Deze solide basis, in combinatie met aantrekkelijke rendementen, heeft beleggers overtuigd. Sinds medio april is de uitstroom van kapitaal uit lokale EM-obligatiefondsen volledig omgeslagen in een gestage instroom van in totaal $ 1,3 miljard.
Natuurlijk blijven er risico's bestaan, zoals de oplaaiende spanningen tussen Israël en Iran. Toch lijken beleggers dit conflict voorlopig te negeren, tenzij de situatie aanzienlijk escaleert. De aanhoudende langetermijnzorgen over de Amerikaanse begroting kunnen zelfs een verdere diversificatie naar opkomende markten aanmoedigen. Hoewel de rendementen al hoog waren, zien we nog steeds kansen in specifieke markten, zoals Braziliaanse en Zuid-Afrikaanse obligaties en valuta's zoals het Egyptische pond en de Turkse lira. Ook grensmarkten, zoals Nigeria, staan weer op de radar.
