State Street SPDR ETFs: Converteerbare obligaties bieden bescherming tegen MAGA-volatiliteit
De Amerikaanse tariefverhogingen hebben ook de markt voor converteerbare obligaties geraakt. Toch bewezen ze overtuigend dat ze juist in deze omstandigheden hun waarde hebben binnen een portefeuille. Terwijl de aandelenmarkten in de afgelopen weken wereldwijd 11,1% verloren, daalden converteerbare obligaties slechts met 4,5%.
Converteerbare obligaties zijn een waardevol instrument om blootstelling aan aandelen te verkrijgen met een lager risicoprofiel. Deze keer werkte de obligatieconvexiteit echter minder goed. De forse stijging van de lange rente, mede veroorzaakt door Trumps uithaal naar de Federal Reserve, raakte ook deze obligaties. Zo liep de 30-jaarsrente op Amerikaanse staatsleningen op van 4,42% op 4 april naar 4,90% op paasmaandag 21 april.
Toch zijn convertibles vanwege hun relatief lage rentegevoeligheid aantrekkelijker gebleven dan zowel high yield-obligaties, waar de spreads fors zijn opgelopen, als langlopende staatsobligaties, die juist sterk reageren op hogere rentes.
Gediversifieerde prestaties met uitschieters aan beide zijden
De maand laat tot dusver een gemengd beeld zien. Zo leverde het Duitse industrieconcern Rheinmetall AG een bijdrage van circa 0,18% aan het rendement van de FTSE Qualified Global Convertible Bond-index. Daarmee stond het net achter Microstrategy, dat met 0,31% de grootste positieve bijdrage leverde. Aan de andere kant van het spectrum bevond zich Alibaba, die door een omvangrijke emissie 0,25 procentpunt van het indexrendement afsnoepte. JD.com volgde als tweede negatieve uitschieter met een negatieve bijdrage van 8 basispunten op indexniveau.
Bescherming bij neerwaartse bewegingen blijft zichtbaar
Zoals te zien in bovenstaande figuur, zijn converteerbare obligaties veerkrachtig ten opzichte van aandelen- en obligatie-indices. Op jaarbasis presteerden convertibles binnen de FTSE Qualified Global Convertible Bond-index circa 2% beter dan de onderliggende aandelen en 0,94% beter sinds begin april. Op 8 april piekte de outperformance zelfs op 11,4% en 7,2%, respectievelijk.
‘De bescherming die converteerbare obligaties bieden tijdens volatiliteit is precies wat deze asset class relevant maakt in een onzekere marktcontext’, aldus Antoine Lesné, ETF-strateeg bij State Street SPDR.
