MFS: Dalende liquiditeit legt kwetsbaarheid groeiaandelen bloot
De combinatie van oplopende volatiliteit en opdrogende liquiditeit legt bloot welke segmenten van de aandelenmarkt het meest gevoelig zijn voor verslechterende marktomstandigheden. Op de Amerikaanse beurs reageren vooral technologiebedrijven op het teruglopende liquiditeitsniveau. Hun waarderingen zijn immers in hoge mate gebaseerd op verwachte toekomstige groei.
'Amerikaanse aandelen zijn steeds afhankelijker geworden van ruime liquiditeit en lage rentes. Zodra die condities wegvallen, wordt zichtbaar hoe kwetsbaar sommige delen van de markt zijn', zegt Robert Almeida, beleggingsstrateeg bij vermogensbeheerder MFS. Volgens hem zijn met name groeiaandelen te vergelijken met langlopende obligaties: de waarde ligt in de toekomst, terwijl de directe kasstromen beperkt zijn. 'Ze keren doorgaans weinig dividend uit en herinvesteren de winst, waardoor ze extra gevoelig zijn voor veranderingen in liquiditeit.'
Sinds de financiële crisis hebben ruime liquiditeit, lage rentes en globalisering de Amerikaanse aandelen een structureel voordeel gegeven ten opzichte van andere markten. 'Vooral na de coronapandemie zijn de koersen hard opgelopen. Maar wat jarenlang rugwind was, is nu tegenwind,' aldus Almeida.
Daar komt volgens hem nog een belangrijke factor bij: protectionisme. 'We krijgen in toenemende mate te maken met handelsbarrières. Omdat de VS meer consumeren dan produceren, werken invoerheffingen in de praktijk als een belasting op import. Dat raakt zowel bedrijven als huishoudens, onttrekt middelen aan de reële economie en zet marges onder druk.'
Als de liquiditeit verder opdroogt, verwacht Almeida dat beleggers hun kapitaal anders gaan alloceren. 'Buitenlandse aandelen en beursgenoteerde alternatieven zouden dan relatief beter kunnen presteren dan Amerikaanse aandelen of beleggingen in private markten.'
