AllianzGI: Nieuwe tarieven verhogen recessierisico, maar bieden ook beleggingskansen

4 april 2025

De importheffingen van president Trump kunnen de wereldeconomie ernstig schaden. Volgens Greg Hirt, Global CIO Multi Asset bij Allianz Global Investors, kan de groei van de wereldeconomie door de nieuwe Amerikaanse invoerrechten met minstens 1% afnemen. 'Als het handelsconflict verder escaleert, neemt het risico op een wereldwijde recessie fors toe,' aldus Hirt. Toch biedt de volatiele marktomgeving volgens Hirt ook kansen.

Handelsconflict drukt op mondiale groei

Op 2 april kondigde president Trump ingrijpende 'wederzijdse' tarieven aan op import naar de VS met een universele heffing van 10% en hogere heffingen op belangrijke handelspartners, waaronder China (34%), de Europese Unie (20%) en Japan (24%). Ook buitenlandse auto's worden geraakt door een tarief van 25%. Verwacht wordt dat ten minste enkele economieën vergeldingsmaatregelen zullen nemen met hun eigen heffingen op Amerikaanse import en mogelijk ook op diensten.

Volgens Hirt is de impact op de markten en de economische activiteit nu al zichtbaar. 'Op korte termijn zien we aanhoudende marktturbulentie en een vlucht naar activa die als veiliger worden beschouwd, zoals goud en kortlopende Amerikaanse staatsobligaties.' Daarnaast worden bedrijven geconfronteerd met hogere kosten, complexere toeleveringsketens en meer administratieve lasten.

Een volledige handelsoorlog of een beperkt conflict?

Volgens Hirt zijn er twee mogelijke scenario’s waar we rekening mee moeten houden.

Beperkt handelsconflict

In dit scenario gaan we ervan uit dat er na de eerste aankondiging onderhandelingen zullen plaatsvinden met belangrijke partners. De economische gevolgen zouden aanzienlijk zijn en de neerwaartse risico's voor de wereldeconomie verder vergroten. Op basis van deze aannames zou het effect op middellange termijn kunnen neerkomen op een permanente klap van ten minste 1% op het mondiale bbp en een stijging van de mondiale inflatie met 0,7% tot 1,5%.

Volwaardige handelsoorlog

De tarieven van de VS stijgen tot 60% voor China en gemiddeld tot 25 procentpunten voor andere landen, met wijdverspreide vergelding. In combinatie met een toename van niet-tarifaire belemmeringen zou dit leiden tot een verdergaande economische ontkoppeling tussen de grote handelsblokken. Een aanhoudende escalatie van tarieven en niet-tarifaire belemmeringen (zoals importverboden of strengere handelsvoorschriften) zou de wereldeconomie binnen een jaar in een recessie kunnen meeslepen. Volgens onze schattingen zouden breed opgezette protectionistische maatregelen het BBP van de VS met 2-4% kunnen verlagen. Het neerwaartse risico voor de wereldeconomie, de EU en China zou nog groter kunnen zijn. In een extreem scenario zou de mondiale groei 1,7-5,5% lager uitvallen en de inflatie 1,5-3% hoger.

Stagflatie dreigt

Naast groeivertraging waarschuwt Hirt voor het risico op stagflatie: waarbij lagere activiteit en stijgende prijsdruk de economische groei belemmeren. 'We verwachten dat Centrale banken - vooral de Amerikaanse Federal Reserve (Fed) - terughoudend zullen zijn om de rente resoluut te verlagen tot er blijvend bewijs is van een zwakkere groei.'

Kansrijke beleggingsstrategieën

Toch biedt de volatiele marktomgeving volgens Hirt ook kansen. AllianzGI geeft de voorkeur aan:

• Europese aandelen boven Amerikaanse: Europese bedrijven profiteren mogelijk van goedkoop gewaardeerde markten en extra steunmaatregelen. De focus ligt daarbij op de bankensector.
• De Japanse yen: Deze veilige haven kan profiteren van een zwakkere Amerikaanse dollar en stijgende Japanse rentes.
• Goud: gedreven door een robuust momentum en zijn rol als afdekking tegen geopolitieke risico's, blijft goud een goede keuze. Ongemunt goud is een van de artikelen die is vrijgesteld van de Amerikaanse tarieven, wat de verhandelbaarheid ervan ondersteunt.
• US Treasuries: Amerikaanse staatsobligaties kunnen een solide defensieve component vormen in portefeuilles.

Daarnaast ziet AllianzGI potentie in het actief benutten van volatiliteit. Derivatenstrategieën kunnen een effectieve hedge zijn tegen scherpe marktbewegingen.

Diversificatie belangrijker dan ooit

Beleggers doen er goed aan te zorgen voor brede spreiding over regio's en activaklassen, volgens Hirt. 'Het opbouwen van een portefeuille die niet te zwaar leunt op één activaklasse of geografie kan beleggers goed van pas komen in deze snel veranderende marktomstandigheden.'