Schroders: Amerikaanse small- en midcaps sorteren voor op aantrekkelijke winstgroei in 2022

Schroders: Amerikaanse small- en midcaps sorteren voor op aantrekkelijke winstgroei in 2022

8 december 2021

Vooruitzichten
Outlook vooruitzicht (01)

De Amerikaanse economie blijft in 2022 groeien. De winstmarges van bedrijven kunnen echter onder druk komen te staan door hogere kosten en druk op de lonen, schrijft Bob Kaynor, Hoofd Amerikaanse Small & Midcap-aandelen bij Schroders, in zijn outlook voor 2022.

Belangrijkste vooruitzichten voor Amerikaanse aandelen:
  • De Amerikaanse economie groeit structureel sneller dan voor Covid-19, dankzij consumentenbestedingen, overheidsinvesteringen in infrastructuur en kapitaaluitgaven van bedrijven.
  • Bedrijven zullen in staat zijn een hogere omzetgroei te realiseren en bedrijven die hun winstmarges kunnen beschermen, zullen de grootste winnaars zijn.
  • In dit klimaat denkt Kaynor dat de beste kansen te vinden zullen zijn bij kleine en middelgrote ondernemingen, waar de groei en de waarderingen aantrekkelijker zijn.
Een combinatie van sterke consumentenbestedingen in de VS, overheidsuitgaven en kapitaaluitgaven van bedrijven (capex) zal in de komende jaren tot een hogere groei van de Amerikaanse economie leiden. Na de coronacrisis wordt de Amerikaanse economie vooral aangedreven door consumentenbestedingen. Kaynor verwacht dat dit zal veranderen. Een deel van het spaargeld uit de pandemie is reeds uitgegeven, de bestedingen gaan verschuiven richting diensten naarmate de heropleving van de economie zich doorzet.
 
Bedrijven investeren dankzij lage kapitaalkosten
 
De capex-cyclus in de VS is opmerkelijk. Het is al een aantal jaren geleden dat bedrijven het vertrouwen hadden om langetermijnkapitaal te investeren. Overtollige liquide middelen werden gebruikt om aandelen terug te kopen, wat op korte termijn een impuls geeft aan de waarderingen. Bedrijven zullen meer gaan uitgeven dankzij de lage kapitaalkosten en het toegenomen vertrouwen. Bovendien zijn bedrijven nu voorzichtiger met hun toeleveringsketens. Productie en toeleveranciers worden dichterbij gehaald. 
 
Small- en midcaps zullen het meest profiteren
 
In dit klimaat zullen Amerikaanse small- en midcapbedrijven waarschijnlijk meer profiteren dan largecapbedrijven. Daar is een bredere keuze aan bedrijven met blootstelling aan de Amerikaanse economie. Die grotere breedte en diversiteit van de small- en midcapmarkt biedt meer manieren om toegang te krijgen tot die groei.
 
De hogere groeivooruitzichten gaan wel gepaard met het risico van kosteninflatie. Hoewel de knelpunten in de toeleveringsketen en de inflatie van de grondstofkosten van voorbijgaande aard kunnen blijken, zal de loondruk hardnekkiger zijn omdat arbeidskrachten schaars blijven.
 
Beschermen van winstmarges essentieel
 
Een hogere omzetgroei is mogelijk bij bedrijven. Maar de echte winnaars zijn de bedrijven die hun winstmarges weten te beschermen. Waarderingen van bedrijven zullen meer bepaald worden door winstcijfers en rendement dan nominale groei alleen, denkt Kaynor. Het small- en midcapsegment is klaar om in 2022 een superieure winstgroei te realiseren. Dit was de afgelopen paar jaar consequent al het geval, maar largecaps presteerden de afgelopen jaren desondanks beter dan smallcaps. Dit heeft geleid tot aantrekkelijke waarderingen in smallcaps versus largecaps.
 
Hogere rente kan dure waarderingen op de proef stellen
 
In 2022 treden verschuivingen op. Mogelijke renteverhogingen in reactie op hogere inflatie zal de hoge waarderingen voor grotere bedrijven op de proef stellen. Afgezien daarvan, voorziet Kaynor in 2022 een betere groei voor smallcaps. Het is moeilijk voor te stellen dat de markten dezelfde rendementen zullen halen als in het afgelopen jaar, maar er zijn nog altijd goede beleggingsmogelijkheden.

Gerelateerde berichten