LFDE: Politieke tegenwind en financieringszorgen zetten AI-sector onder druk
Door Enguerrand Artaz, Strategisch Analist, La Financière de l’Échiquier (LFDE)
In de Angelsaksische landen is het traditie om elkaar aan de vooravond van Allerheiligen de stuipen op het lijf te jagen. In de financiële wereld blijft het effect daarvan doorgaans beperkt tot het uitdelen van snoepgoed aan collega's en een handvol decoratieve pompoenen op kantoor.
Dit jaar besloten beleggers echter om Halloween een paar dagen later nog eens over te doen. Na de Amerikaanse tussentijdse verkiezingen, waarin de Democraten beide kamers van het Congres heroverden, voltrok zich onder Amerikaanse aandelen, met name die uit de technologiesector, een bloedbad dat recht uit het werk van Stephen King had kunnen komen.
Op donderdag 5 november ging de Nasdaq 100 onderuit met 6,4%, zijn slechtste dagprestatie sinds de coronacrisis, en donderde de SOX – de index van de halfgeleiderindustrie – 12,2% naar beneden, de op één na grootste terugval in zijn geschiedenis, na die van 16 maart 2020.
Het was in alle opzichten een dag van superlatieven, die ook elders in de wereld de markten meesleurde, in de eerste plaats in landen met een grote blootstelling aan het AI-ecosysteem, zoals Zuid-Korea. De brute slachting kwam op gang doordat een opeenstapeling van zorgen beleggers uiteindelijk door de knieën deed gaan.
Zorgen over datacenters, om te beginnen. De blauwe golf in de tussentijdse verkiezingen heeft de vrees aangewakkerd dat de ontwikkeling van die voor AI cruciale infrastructuur op tal van plaatsen zal stilvallen, want verschillende Democratische kandidaten hebben precies campagne gevoerd met de belofte om met een moratorium de bouw van nieuwe datacenters te beteugelen en beperken.
Met name Texas ligt op dat vlak in de vuurlinie. Die staat, waar zich 27% van alle in de Verenigde Staten gebouwde of nog te bouwen rekenkracht situeert, heeft twee Democraten verkozen, onder wie Gina Hinojosa, die binnen haar partij het voortouw neemt in de strijd tegen datacenters.
Verlaging investeringstempo
De nieuwe gouverneur voegde ook al meteen de daad bij het woord: daags na haar verkiezing riep zij op om elke beslissing over de openbare gronden nabij de terreinen van SpaceX in Starbase, die aan het bedrijf van Elon Musk zouden kunnen worden verkocht, op te schorten.
Er is vooralsnog geen grootschalig moratorium van kracht, maar de beslissingen in Texas zouden dus in het hele land gevolgen kunnen hebben en een grote impact kunnen hebben op de financiële markten en met name de hyperscalers en AI-ontwikkelaars in het hart kunnen treffen.
Zij zouden zich genoodzaakt zien hun investeringstempo te verlagen, wat meteen ook slecht nieuws zou zijn voor de vooruitzichten van marktsegmenten die van die investeringen afhankelijk zijn, zoals chip- en geheugenfabrikanten of de neoclouds, die de afgelopen jaren op de beurs een spectaculaire opgang hebben gekend.
Zorgen ook over de financiering van AI. Die zijn al verscheidene weken een zere plek voor beleggers en speelden weer op nadat donderdagavond op Wall Street het gerucht de ronde had gedaan dat een alternatief beleggingsfonds in de problemen zat en gedwongen was een grote partij leningen voor datacenters te verkopen.
Later maakte Bloomberg bekend dat het om ING zou gaan, dat probeert om ongeveer 500 miljoen dollar aan datacenterleningen van de hand te doen via een biedingsproces, waarvoor de biedingen tegen 19 november binnen moeten zijn.
Dat is een bescheiden bedrag in het licht van de omvang van de markt en niets wijst erop dat de bank met die leningen in moeilijkheden zit, maar niettemin is het een ongewone zet, net op een moment dat er zoveel wantrouwen heerst ten aanzien van de financiering van AI-infrastructuur.
Massale paniekverkoop
Zorgen over een negatieve spiraal, tot slot. Naarmate de terugval van de markt versnelde, probeerden meer en meer beleggers, vooral particulieren, hun posities te verkopen. Een aanzienlijk deel van die posities bestond echter uit hefboom-ETF's, waarop in oktober nog voor een recordbedrag – 15 miljard dollar volgens Bloomberg – was ingeschreven.
De massale paniekverkoop van die hefboominstrumenten zette de neergang van de markten extra kracht bij, in het bijzonder in segmenten die verband houden met AI, waar particulieren juist heel sterk op hadden ingezet.
Momenten waarop beleggers de handdoek in de ring gooien, zijn angstaanjagend omdat ze zo bruusk verlopen. Ze ontstaan uit angst en wakkeren die gewoonlijk nog verder aan, maar blijken achteraf vaak een interessant moment te zijn geweest om weer in te stappen.
Het is nog heel vroeg om te weten of dat ook nu het geval zal zijn, zeker omdat de bezorgdheid waaraan de jongste terugval is ontsproten wel degelijk gerechtvaardigd is. Hoe dan ook herinneren de gebeurtenissen van de afgelopen dagen ons eraan dat zowel voor het verloop van de markten als voor onze beleggingskeuzes de toekomst van AI veruit de belangrijkste factor blijft.
