Columbia Threadneedle: Kredietkansen bij toeleveranciers van datacenters
De sterke groei van investeringen in datacenters biedt volgens Columbia Threadneedle Investments niet zozeer de grootste kansen bij de technologiebedrijven die deze projecten financieren, maar juist bij de industriële ondernemingen die de benodigde infrastructuur leveren. Volgens de vermogensbeheerder kan deze ontwikkeling de kredietkwaliteit van diverse obligatie-uitgevers ondersteunen.
Terwijl hyperscalers als Amazon, Google, Apple en Oracle miljarden investeren in de uitbreiding van hun datacentercapaciteit, profiteren volgens Gregory Turnbull Schwartz, Senior Analyst Fixed Income bij Columbia Threadneedle Investments, ook tal van industriële bedrijven die essentiële onderdelen leveren voor deze projecten. Het gaat onder meer om producenten van HVAC-systemen, elektrische componenten, energievoorziening en andere industriële apparatuur.
Volgens Columbia Threadneedle kan de toenemende vraag vanuit datacenters voor deze bedrijven leiden tot een gunstigere omzetmix en beter voorspelbare kasstromen. Dat zou hun kredietprofiel kunnen versterken en daarmee ook aantrekkelijker maken voor obligatiebeleggers. Veel van deze ondernemingen zijn actief op de internationale obligatiemarkt.
De vermogensbeheerder wijst erop dat de financiële gevolgen van de datacenterhausse verschillen tussen hyperscalers en hun toeleveranciers. Waar technologiebedrijven omvangrijke kapitaalinvesteringen moeten doen om nieuwe datacenters te bouwen, ontvangen industriële leveranciers extra opdrachten zonder dat deze activiteiten doorgaans het grootste deel van hun bedrijfsvoering vormen. Als voorbeeld noemt Columbia Threadneedle machinebouwer Caterpillar, waarvan de investeringen volgens de vermogensbeheerder ruim worden gecompenseerd door een sterke vrije kasstroom. Bij Amazon ziet de vermogensbeheerder juist dat de sterk oplopende investeringen gepaard gaan met een verslechtering van de vrije kasstroom.
Tegelijkertijd waarschuwt Columbia Threadneedle voor concentratierisico. Hoewel industriële bedrijven aan meerdere datacenterprojecten kunnen leveren, is de uiteindelijke vraag vaak afkomstig van een beperkte groep hyperscalers. Wanneer een te groot deel van de omzet afhankelijk wordt van deze klanten, kan dat de kredietkwaliteit onder druk zetten.
Volgens Schwartz blijven de kapitaaluitgaven en kredietratio's van industriële ondernemingen met blootstelling aan de datacentermarkt daarom belangrijke aandachtspunten. Vooralsnog ziet Columbia Threadneedle de grootste druk op de vrije kasstroom echter bij de bedrijven die de bouw van datacenters financieren, en niet bij de leveranciers die daarvan profiteren.
