DWS: Vergrijzing vergroot belangstelling voor Europese aandelen

November 21, 2025

Equity Europe Pension

In veel Europese landen zijn pensioenregelingen nog te sterk gebaseerd op een omslagstelsel. De verschuiving naar een (gedeeltelijk) gefinancierd systeem kan de interesse voor beleggen vergroten en de economie een impuls geven.

Dat zegt DWS hoofdeconoom Martin Moryson. Hij wijst erop dat de verwachte groei van de wereldbevolking de komende jaren vooral uit enkele tientallen landen zal komen, terwijl de rest van de wereld vergrijst, inclusief Europa en in het bijzonder Duitsland. Dit legt toenemende druk op pensioenstelsels.

Het omslagstelsel, waarbij werkenden direct de uitkering van gepensioneerden financieren, zorgt ervoor dat steeds meer pensioenen moeten worden gedragen door een steeds kleinere groep werkenden. Volgens DWS kunnen immigratie en productiviteitsstijging niet voorkomen dat er simpelweg meer voor pensioen gespaard moet worden.

DWS pleit dan ook voor overheidsbeleid dat beleggen voor de oude dag stimuleert. Dat heeft volgens Moryson vier positieve neveneffecten: 1) beter begrip van risico en rendement; 2) potentieel hogere rendementen, zij het met meer volatiliteit; 3) grotere betrokkenheid bij hervormingen die de groei bevorderen; en 4) meer investeringen in bedrijven buiten bankfinanciering om.

Er zijn goede ervaringen in landen als Zweden, Nederland en Australië, waar diepere kapitaalmarkten aantoonbaar hebben bijgedragen aan de hogere productiviteit. Duitsland, waar bijna 40% van het vermogen van huishoudens op spaarrekeningen staat, is daarbij achtergebleven, merkt Moryson op. “Een deels gefinancierd systeem kan de omslag naar beleggingen die meer opleveren versnellen.”

Uit onderzoek van DWS blijkt dat een belegging in de DAX-beursindex over de afgelopen veertig jaar een gemiddeld rendement van 8,4% per jaar opleverde, aanzienlijk meer dan een sparen. Hoewel beleggen risicovoller is, leidt het op macroniveau tot een sneller groeiende economie, besluit Moryson.