AllianzGI: Fed verlaagt opnieuw rente en blijft op koers

October 27, 2025

Naar verwachting zal het FOMC tijdens zijn komende vergadering op 28 en 29 oktober de beleidsrente met 25 basispunten zal verlagen. De huidige beleidsrente van de Amerikaanse centrale bank bedraagt ​​4,00% tot 4,25%. De Federal Reserve blijft daarmee op koers voor een ‘cyclus’ die de beleidsrente kan verlagen naar een neutraler niveau van 3,75%, medio 2026. Dat stelt Michael Krautzberger, CIO Public Markets bij Allianz Global Investors.

De discussies over het beëindigen van afbouw van de balans zullen de komende maanden versnellen, met een besluit waarschijnlijk in oktober of december. De afbouw zal naar verwachting uiterlijk in het eerste kwartaal van volgend jaar worden afgerond.

Door de tegenstrijdige signalen rond inflatie en werkgelegenheid zullen de volgende beleidsstappen – en de uiteindelijke eindrente – sterk afhankelijk blijven van nieuwe data. De vooruitzichten worden verder vertroebeld door politieke druk van de regering-Trump, die aandringt op een forse beleidsversoepeling.

Wij blijven het meest overtuigd van een versteiling van de Amerikaanse rentecurve. De Amerikaanse dollar ondervindt nog altijd cyclische groeivertraging en structurele tegenwind, wat onze visie ondersteunt om short te blijven in de dollar tegenover een mandje van andere valuta.

Verschuiving beleidsreactie

Na een pauze van negen maanden hervatte de Federal Reserve in september haar renteverlagingscyclus. Dit volgde op een verschuiving in de beleidsreactie, met meer nadruk op het werkgelegenheidsmandaat. Onder zware politieke druk noemde voorzitter Powell de stap een “risicomanagementverlaging”. Een gematigde versoepeling om potentiële risico’s voor de arbeidsmarkt te beperken, ondanks de aanhoudend hoge inflatie.

Tijdens zijn laatste toespraak op de NABE-conferentie van 14 oktober gaf Powell maan dat de economische vooruitzichten sinds de septembervergadering nauwelijks mveranderd zijn, maar hij wees wel op toenemende neerwaartse risico’s voor mwerkgelegenheid. Gezien de beperkte beschikbaarheid van nieuwe data – door de shutdown van de overheid – verwachten we dat de Fed de weg van de minste weerstand kiest en de rente nogmaals met 25 basispunten verlaagt.

Historisch gezien zijn zulke verzekeringsverlagingen zelden eenmalig. Verdere mversoepeling zou daarom niet alleen de reeks van drie verlagingen tussen september en december van vorig jaar voortzetten, maar ook aansluiten bij eerdere “verzekeringscycli”, waarin de Fed in drie van de vier gevallen sinds 1980 binnen 90 dagen opnieuw verlaagde.

Datagedreven

Door de onzekerheid over het economische, politieke en handelsklimaat, en het fragiele evenwicht op de arbeidsmarkt – waar zowel aanbod als vraag dit jaar afnemen – blijven beleidsbeslissingen sterk datagedreven. Nieuwe inflatie- of arbeidsmarktcijfers (het werkgelegenheidsrapport van september is nog uitgesteld door de shutdown) kunnen het volgende FOMC-besluit beïnvloeden. Alleen duidelijkhogere cijfers zouden een verdere verlaging kunnen voorkomen.

Omgekeerd zou een toename van stress in de regionale bankensector of de private kredietmarkt de Fed kunnen aanzetten tot een grotere verlaging van 50 basispunten.

Dit moet echter worden afgewogen tegen het risico dat zo’n stap wordt geïnterpreteerd als een teken dat de Fed meer kwetsbaarheid ziet in de economie dan ze toegeeft.

Een minder gunstig scenario zou ontstaan als de versoepeling politiek gemotiveerd lijkt, vooral als inflatie hardnekkig hoog blijft. In dat geval kan een renteverlaging negatief worden ontvangen door beleggers, met name aan de lange kant van de rentecurve. Het zou ook de rally in goud kunnen versterken – in contrast met eerdere versoepelingsrondes.

Hoe dan ook blijft het risico op een beleidsfout uitzonderlijk hoog, vooral nu de Fed opnieuw geneigd lijkt om tariefgedreven inflatie te beschouwen als een tijdelijke aanbodschok – mogelijk een echo van haar misrekening in 2021–2022.