J.P. Morgan Private Bank: Hoe lang houdt de aandelenrally stand?
J.P. Morgan Private Bank: Hoe lang houdt de aandelenrally stand?
De Federal Reserve is officieel begonnen met het verlagen van de rente. Volgens Madison Faller, beleggingsstrateeg bij J.P. Morgan Private Bank, is dat een belangrijk signaal voor beleggers: 'Cash verliest aan aantrekkingskracht en historisch gezien schieten beleggingen omhoog wanneer de Fed de rente verlaagt zonder dat er een recessie is.'
Uit de projecties van de centrale bank blijkt dat beleidsmakers de rente willen verlagen, ook als de economische groei en inflatie hoger uitvallen. Daarmee verschuift de aandacht nadrukkelijk richting de arbeidsmarkt. De werkloosheid wordt voorlopig stabiel ingeschat op 4,5%, maar door beperkte immigratie blijft het arbeidsaanbod krap.
Fed-voorzitter Jerome Powell omschreef de renteverlaging als een 'risk-management cut'. Hij temperde de nadruk op de dot plot en herinnerde de markten eraan dat de inflatie nog niet volledig is verslagen.
Marktverwachtingen en waarderingen
De markt rekent inmiddels op meer renteverlagingen dan de Fed zelf heeft voorzien. Mogelijk volgen er in 2026 nog vijf extra stappen, waardoor de rente onder de 3% zou kunnen zakken.
De hoge waarderingen op de aandelenmarkt roepen vragen op. De S\&P 500 noteert momenteel rond de 22,5 keer de verwachte winst, vergelijkbaar met eind jaren negentig. Faller ziet echter duidelijke verschillen: 'De index wordt nu gedomineerd door technologie en innovatieve sectoren die hogere marges, sterkere kasstromen en snellere groei laten zien. Dat verklaart een groot deel van de hogere multiples.'
Daarnaast wijst ze op de sterke winstontwikkeling. De zogenoemde Magnificent 7 laten dit jaar naar verwachting 21% winstgroei zien, tegen 8% voor de rest van de S\&P 500. Tegen 2026 zal het verschil kleiner zijn, met 15% voor de Magnificent 7 en 6% voor de overige bedrijven. Volgens Faller laat dit zien dat de groei breder wordt gedragen.
Europa en concentratierisico
In Europa blijven bedrijfswinsten eveneens bepalend, al loopt de rally daar inmiddels achter op die in de VS. Politieke onzekerheid in Frankrijk en Italië, spanningen op de obligatiemarkten, de oorlog in Oekraïne en een sterkere euro vormen risico’s. Toch profiteren sectoren als defensie, nutsbedrijven en technologie van hogere winsten en positieve vooruitzichten.
De markt blijft geconcentreerd rond een beperkt aantal grote namen. Faller erkent dat dit risico’s geeft, maar wijst op de onderliggende winstontwikkeling: 'De Magnificent 7 groeien nog altijd bijna twee keer zo hard als de rest van de markt.'
AI en investeringsgolf
De vraag of kunstmatige intelligentie een bubbel vormt, blijft actueel. Hyperscalers zijn van plan hun kapitaaluitgaven in 2025 met 44% te verhogen tot circa 370 miljard dollar, en in 2026 zelfs tot boven de 400 miljard dollar. Dat is bijna het dubbele van het Amerikaanse federale R\&D-budget.
Faller: 'Het risico is dat de investeringen harder groeien dan de opbrengsten. Maar dat zien we nu niet: de omzetten versnellen, marges lopen op en de productiviteit stijgt. Dit lijkt minder op een bubbel en meer op een structurele groeimotor.'
Vooruitblik voor beleggers
Historisch gezien hebben renteverlagingen van de Fed, zolang er geen recessie is, vaak geleid tot dubbelcijferige koerswinsten in de VS en wereldwijd. Ook nu zijn er meerdere rugwinden, zoals belastingvoordelen, AI-investeringen, de bouw van datacenters en kapitaalstromen naar energie en productie.
'Blijf niet langs de zijlijn staan,' zegt Faller. 'Nu centrale banken geneigd zijn verder te versoepelen, heeft deze rally nog voldoende ruimte om door te zetten.'