Principal AM: Wachten op harde gegevens te midden van politieke druk
Nu de onzekerheid extreem hoog is en er eveneens hoge risico's zijn op een omgeving die stagflatie met hogere werkloosheid en een hogere inflatie in de hand werkt, bevindt de Federal Reserve zich in een vrijwel onmogelijke situatie.
De Fed heeft de noodzaak benadrukt om af te wachten of de zwakte in zachte gegevens een zwakte in harde gegevens met zich meebrengt. Hoewel de Fed afhankelijk is van het fiscale en handelsbeleid, is het onduidelijk of het huidige tariefniveau zal worden gehandhaafd en in welke mate die zich de komende maanden kan ontwikkelen als er mogelijk handelsovereenkomsten kunnen worden gesloten.
In deze situatie onderneemt de Fed waarschijnlijk niets. Renteverlagingen zullen noodzakelijk zijn, maar in toenemende mate moet daarop worden gewacht tot eind Q3 voordat er een kans komt, te beginnen met een verlaging van 25 basispunten in september, gevolgd door een andere in oktober en vervolgens in december.
Wat de situatie echter bemoeilijkt, is dat de afwachtende houding van de Fed hen mogelijk blootstelt aan hernieuwde kritiek van de regering-Trump. Voortdurende druk op en betwisting van de onafhankelijkheid van de Fed kunnen de geloofwaardigheid van toekomstige monetaire beleidskeuzes ondermijnen. Het verankerende effect van de Fed op de rentetarieven kan ook worden ondergraven als deze wordt gezien als toegeven aan de richtlijnen van de president.
Hoewel het monetaire beleid uiteindelijk waarschijnlijk soepeler zal worden, moeten beleggers ook zijn voorbereid op meer periodes met volatiliteit, met rendementen die zich pas op de langere termijn ontwikkelen en een bijzonder kwetsbare dollar.
