Pimco: Zeer reële mogelijkheid dat de curve knikt

March 1, 2024

Goede kans dat na eerste rentverlaging kortere rente daalt, middellange rente niet veel beweegt en langere rente stijgt als termijnpremie een comeback maakt.

De termijnpremie op Amerikaanse obligaties zou weer kunnen stijgen door de aanhoudende inflatie en stijgende begrotingstekorten. Dat stelt Pimco vandaag. ‘We bevinden ons op een moment waar de termijnpremie de 40-jarige neerwaartse trend zou kunnen keren. Een sterker dan verwachte inflatie in januari en recente prognoses over stijgende begrotingstekorten en de waarschijnlijke toename van de schuldemissies die nodig zijn om deze te financieren, wijzen erop dat de termijnpremies weer zouden kunnen toenemen.’

‘Termijnpremies stonden ongeveer tien jaar lang grotendeels onder druk door de lage rentetarieven die volgden op de wereldwijde financiële crisis van 2007-2009 en de coronapandemie. Zelfs daarvoor zijn de premies sinds de jaren 1980 geleidelijk gedaald.

‘Een terugkeer naar de niveaus van rond de 2% aan het einde van de jaren ‘90 en het begin van de jaren 2000 zou’ ‘niet alleen de obligatiekoersen beïnvloeden, maar ook de koersen van aandelen, vastgoed en alle andere activa die worden gewaardeerd op basis van verdisconteerde toekomstige kasstromen.’

‘Er is een zeer reële mogelijkheid dat de curve een knik maakt na de eerste renteverlaging door de Fed, waarbij de kortere rente daalt, de middellange rente niet veel beweegt en de langere rente stijgt als de termijnpremie een comeback maakt.’