Columbia Threadneedle: Geen forse renteverlagingen voor 2025

February 7, 2024

Forse renteverlagingen zitten nog steeds in de pijplijn, maar centrale banken stellen ze uit. Dat zegt Steven Bell, Hoofdeconoom bij Columbia Threadneedle in zijn wekelijkse commentaar.

De vooruitzichten op renteverlagingen worden vertroebeld door economische onzekerheid, en in de VS giet Donald Trump er nog een politiek sausje overheen, zegt Bell. 'Trump beschuldigde Fed-voorzitter Jay Powell de rente enkel te willen verlagen om Joe Biden in het zadel te houden. Hierdoor zag Powell zich genoodzaakt om op de Amerikaanse nationale televisie uit de doeken te doen waarom hij denkt dat de rente kan worden verlaagd.'

We weten inmiddels dat een renteverlaging in maart niet tot het basisscenario van de Fed behoort, zegt Bell. 'Powell zei dat hij niet langer het zesmaands geannualiseerde inflatiecijfer als leidraad hanteert, maar de inflatie op jaarbasis. Dat is een goede zet, want sommige prijzen, zoals die van tweedehands- en huurauto’s daalden op relatief korte tijd met 20 procent of meer. Die dalingen zetten niet door, maar de zesmaandelijkse meting brengt het risico van een dubbeltelling met zich mee.'

Het goede nieuws volgens Bell is dat de inflatie op jaarbasis de komende maanden waarschijnlijk blijft dalen. De aanzienlijke prijsstijgingen aan het begin van 2023 verdwijnen de komende maanden uit de vergelijking op jaarbasis. 'Op basis van de vertragende looninflatie kan de Fed straks claimen dat haar doelstelling van 2% inflatie binnen handbereik is. Ze kan de rente volgend jaar dan fors verlagen.'

In Europa en het Verenigd Koninkrijk ziet Bell minder politieke druk, maar meer economische onzekerheid. 'Lagarde zei dat ze 'data not date' afhankelijk is en dat het 'voorbarig' is om over renteverlagingen te praten. Ze wil eerst een grote vertraging van de loonstijging zien. April lijkt me nog te vroeg, en zonder vergadering in mei, gok ik op juni.'

Ook de Bank of England zit stevig in het 'afwachtende' kamp, zegt Bell. 'Ze weten dat er een verhoging van 10% van het minimumloon aan zit te komen en dat de regering in maart een budgettair weggevertje op stapel heeft. De BoE zal daarom een van de laatste centrale banken zijn die de rente verlaagt.'

Dalende inflatie en dalende rentetarieven zijn over het algemeen goed nieuws voor de financiële markten. 'Maar het probleem is dat er al veel optimisme is ingeprijsd en dat centrale bankiers eerder tot de behoedzame diersoort behoren.'