PGIM Fixed Income: Amerikaanse economie blijft groeien

October 11, 2023

Problemen economie VS van onvoldoende omvang om de groei een halt toe te roepen.

Renteverhogingen zorgen niet voor een harde landing van de economie. Het zijn eerder de ‘drijvende ijsbergen’ – de verborgen excessen die zich opbouwen tijdens economische expansies en die aan de oppervlakte komen na renteverhogingen – die de economische groei midscheeps raken, zegt Robert Tipp, Chief Investment Strategist bij PGIM Fixed Income, vandaag.

‘De renteverhogingscyclus van 1989 legde de financiële excessen van de leveraged buyout boom van de jaren '80 en de savings and loan-crisis bloot. De renteverhogingen van 1999-2000 onthulden de boekhoudfraude bij grote bedrijven en lieten een zeepbel op de aandelenmarkt knappen, terwijl de renteverhogingscyclus van 2004-2006 uiteindelijk een moeras blootlegde van opgeblazen activa met hoge schuldhefbomen, illiquiditeit en ondoorzichtigheid op de obligatiemarkt - onder het mom van financiële innovatie. Daardoor waren ongekende niveaus van complexiteit ontstaan.’

Zachte landingen

‘Daarentegen resulteerden de rentepieken in 1995 en 2018 in zachte landingen,’ zegt Tipp. ‘Aangezien beide renteverhogingscycli volgden op vrij dramatische recessies, moesten de uitbundigheid en de daarmee gepaard gaande excessen zich nog opstapelen, waardoor de economische groei kon aanhouden en de respectieve renteverhogingscycli zonder veel ophef, dat wil zeggen met een zachte landing, konden worden afgesloten.’

Een andere factor die volgens hem de kans op een recessie mogelijk verkleint, is de duidelijkere communicatie van de centrale banken. Vooral de transparantie over het renteverloop in de afgelopen jaren kan het opstapelen van gevaarlijke excessen tijdens expansies hebben helpen voorkomen. ‘Kortom, het is mogelijk dat we zwakke plekken in de Amerikaanse economie blijven zien, zoals de correctie vorig jaar in residentieel vastgoed of de moeilijkheden dit jaar met kantoorvastgoed en regionale banken. Maar in plaats van een drijvende ijsberg die de economie onderuit zou kunnen halen, zullen deze problemen waarschijnlijk niet meer zijn dan alledaagse kopzorgen en van onvoldoende omvang om de groei een halt toe te roepen.’