MFS: Waar blijft die recessie nou?

July 31, 2023

In veertig jaar tijd stegen de inflatie en de rente niet zo hard als nu, dus maken beleggers zich al een tijd op voor een recessie. Maar die laat volgens de laatste data in Amerika nog even op zich wachten.

Dat constateert Erik Weisman, Hoofdeconoom en Obligatieportfoliomanager bij MFS. 'Als je de cijfers ziet, zou je niet denken dat het land een paar maanden geleden nog in een (kleine) bankencrisis verkeerde.'

'Het Amerikaanse bpp steeg in het eerste kwartaal van dit jaar, de gegenereerde inkomsten blijven goed, de banenmarkt is nog steeds sterk en de vraag naar durable goods (langer houdbare producten) is gestegen. Consumenten lijken het dus nog wel even vol te houden.' Maar de vooruitzichten schetsen een minder rooskleurig beeld, aldus Weisman. 'Die recessie komt. De vraag blijft wanneer.'

Ongeloofwaardig

'Het duurt altijd even voordat monetaire besluiten doorwerken in de economie. Maar centrale banken weten dat ze een hoop geloofwaardigheid zijn kwijtgeraakt door te lang vast te blijven houden aan het verhaal dat de inflatie tijdelijk was. Het was niet meer dan een gevolg van de opstoppingen in de toeleveringsketen na de pandemie, hielden ze vol.'

Weisman vervolgt: 'Dat gezegd hebbende lijkt de kracht van de Amerikaanse arbeidsmarkt onlosmakelijk verbonden met de hoge inflatie. Zolang de werkgelegenheid hoog blijft, hebben Amerikanen genoeg geld om te besteden, wat de inflatie alleen maar omhoog drukt. Dus kan de Fed haar inflatiedoelen alleen maar halen als de arbeidsmarkt onderuit gaat.'

Twee kwaden

'De Fed moet uiteindelijk kiezen tussen twee kwaden', voorziet Weisman. 'Laat Powell het stamina zien van Paul Volcker, de Fed-baas uit de jaren tachtig die de teugels ook strak hield toen de economie op instorten stond, omdat hij ervan overtuigd was dat dit de enige manier was om de inflatie in te tomen? Of houdt Powell zich aan het script van de afgelopen jaren, waarin de Fed het beleid laat vieren zodra de economie ook maar een paar scheurtjes vertoont?'

Weisman zelf voorziet dat de centrale bank nog even afwacht. 'Ondanks de goede cijfers in juni, denk ik dat de Fed nog wacht op een paar maanden van vergelijkbare data voordat de renteverhogingen echt voorbij zijn.'