MFS: Beleg in bedrijven met duurzame cashflow nu cyclus afloopt
MFS: Beleg in bedrijven met duurzame cashflow nu cyclus afloopt
Het afgelopen jaar werd er veel gesproken over hoe lang de economische cyclus nu echt zal duren en in welke fase van die cyclus wij ons bevinden. Maar Robert Almeida, topstrateeg bij de Amerikaanse vermogensbeheerder MFS, schrijft in zijn Strategist’s Corner dat het er eigenlijk niet toe doet hoe lang de cyclus duurt en dat het ook geen risicofactor is.
‘De correcties op de markten hebben te maken met onevenwichtigheden en niet met de ouderdom van een cyclus. Alle cycli beginnen en eindigen met onevenwichtigheden tussen vraag en aanbod. Van belang is te zien in welk stadium de cyclus zich bevindt en wat de wisselwerking is tussen rendement en risico. En als het vrij laat in de cyclus is, is kapitaal dan verkeerd gealloceerd en waar lopen beleggers het meeste risico?’
Almeida: ‘We denken dat de markten laat cyclische symptomen vertonen. In de jaren negentig en aan het begin van deze eeuw was er overduidelijk sprake van een vastgoedzeepbel en een techbubbel. Dit jaar is niet duidelijk waar de overprijzing precies zit. Het is wel helder dat bedrijven van alles uit de kast hebben getrokken om kortetermijnbeleggers tevreden te stellen.’
‘De markt is verantwoordelijk geweest voor bijna alle koersstijgingen, alfa heeft weinig ingebracht’, aldus Almeida. ‘Dit is kenmerkend voor een conjunctuur die zich halverwege of laat in de cyclus bevindt en waarin het aanbod van beleggingen wordt overschaduwd door de vraag en kapitaal klakkeloos wordt gealloceerd.’
‘Daarom denken wij dat gezien de fase waarin de cyclus zich nu bevindt, het van cruciaal belang is dat fouten worden voorkomen. Het is raadzaam te beleggen in ondernemingen en schulduitgevers met een duurzame cashflow gestut door bijzonder intellectueel eigendom en hoge toegangsdrempels voor hun respectievelijke markt.’