a.s.r. real assets investment partners: Klimaatrisico’s en real assets

28 oktober 2026

Klimaatverandering wordt vaak benaderd als duurzaamheids vraagstuk. Waarom is het voor beleggers in real assets ook een financieel vraagstuk?

‘Bij real assets raakt klimaatverandering direct aan de waardeontwikkeling. Vastgoed, infrastructuur en natural capital, wat ik allemaal schaar onder de noemer real assets, zijn fysieke beleggingen op specifieke locaties. Een gebouw, een haven, een wind park of een stuk landbouwgrond kan niet worden verplaatst wanneer de omstandig heden veranderen. Naast transitierisico’s hebben ook de fysieke gevolgen van klimaatverandering, zoals hitte, droogte, overstromingen en extreem weer, invloed op kosten, baten, verzekerbaarheid en waarderingen. Recente overstromingen, hittegolven en natuurbranden laten zien dat dit geen abstract toekomstthema is. Klimaatmitigatie en klimaatadaptatie zijn daarom beide relevant. Mitigatie richt zich op het beperken van de uitstoot van broeikasgassen. Adaptatie gaat over het weerbaar maken van real assets tegen een veranderend klimaat. Voor beleggers gaat klimaatverandering daarmee niet alleen over de maatschappelijke gevolgen, maar ook over risico, rendement en waardebehoud. Fysieke klimaatrisico’s krijgen in de praktijk echter nog niet altijd dezelfde aandacht als transitierisico’s.’

Welke meerwaarde biedt een integrale benadering van real assets voor een klimaatbestendige portefeuille?

‘Klimaatverandering raakt real assets niet afzonderlijk. Een klimaatbestendige woon omgeving vraagt bijvoorbeeld om goede woningen, betrouwbare energie- en trans portnetwerken, voldoende waterberging, en ruimte voor natuur. Real assets zijn daardoor nauw met elkaar verbonden. Een klimaatbestendig gebouw verliest immers aan waarde wanneer de omgeving onvol doende weerbaar is tegen hitte, droogte of wateroverlast. In onze Houseview kijken we daarom naar een integrale portefeuille waarin verschil lende categorieën real assets elkaar aanvul len en versterken. Dat helpt om risico’s te beperken en kansen te benutten die ontstaan door klimaatadaptatie, bijvoor beeld via toekomstbestendige gebouwen, waterinfrastructuur, klimaatbestendige landbouw en duurzaam beheerde bossen. De maatschappelijke en financiële kant komen daarbij vaak samen. Investeringen die real assets én hun omgeving beter bestand maken tegen klimaatverandering, kunnen risico’s voor beleggers verlagen, de aantrekkelijkheid voor gebruikers vergroten, en bijdragen aan waardebehoud op de lange termijn. Dat betekent niet dat iedere maat regel automatisch financieel aantrekkelijk is. Het vraagt steeds om een zorgvuldige afweging van kosten, risico’s en verwachte baten. Juist daarom kan een integrale benadering leiden tot een beter risico- rendementsprofiel.

Op welke manier beïnvloeden fysieke klimaatrisico’s het risico rendementsprofiel van real assets?

‘De waarde van een belegging wordt be paald door verwachte inkomsten, kosten en risico’s. Klimaatverandering beïnvloedt al deze factoren. Hogere onderhouds- en verzekeringskosten drukken het rendement. Ook kunnen investeringen nodig zijn om real assets klimaatbestendig te maken. Leegstand, productiviteitsverlies, vermin derde bereikbaarheid en afnemende gebrui kersvraag kunnen eveneens de inkomsten en waarde verlagen. Minder belangstelling van beleggers kan bovendien leiden tot hogere rendementseisen. Toekomstbestendige assets kunnen daaren tegen aantrekkelijker blijven voor gebrui kers, financiers, verzekeraars en kopers. Zo kan een asset in een gebied met overstro mingsrisico door beschermende maatrege len voldoende weerbaar zijn wanneer de omgeving dat ook is. Daarom beoordelen we naast de blootstelling ook de weerbaar heid van assets en de kwaliteit van de (fonds)manager. Onze indruk is dat klimaatrisico’s nog niet overal zijn ingeprijsd. Marktfundamentals kunnen dit effect tijdelijk maskeren, bij voorbeeld in een krappe woningmarkt of in economisch aantrekkelijke regio’s zoals Florida, waar de vraag naar vastgoed hoog blijft ondanks aanzienlijke orkaanrisico’s. De stijgende verzekeringspremies laten echter zien dat fysieke risico’s zich op som mige onderdelen van de markt al nadruk kelijk beginnen te manifesteren. Wie fysiek risico negeert, elimineert het niet, maar verplaatst het naar de toekomst. Klimaatverandering kan leiden tot een groeiend onderscheid tussen kwetsbare en toekomstbestendige assets. Naarmate regel geving, verzekerbaarheid en gebruikers voorkeuren veranderen, kunnen deze prijsverschillen bovendien verder toene men. Klimaatverandering creëert dus niet alleen risico’s, maar ook een potentiële premium voor klimaatbestendigere assets.
 

De winnaars van morgen zijn vooral de assets die hun waarde en functionaliteit behouden in een veranderend klimaat

 
Wat zien jullie in portefeuille analyses en hoe gebruiken jullie die inzichten?

‘Fysieke risico’s zijn sterk afhankelijk van de locatie en kenmerken van een asset. In onze analyses kijken we naar vier brede groepen: overstromingen¹, stormen, aardbevingen en bosbranden.Voor het bepalen van fysieke risicoscores maken we gebruik van data van externe providers. Deze scores combineren historische data over natuurrampen, geo grafische locatiekenmerken en wetenschap pelijk onderbouwde klimaatprojecties met informatie over bestaande beschermings maatregelen zoals dijken, waterkeringen en dammen. De blootstelling aan fysieke risico’s kan sterk verschillen per regio, sector en object. Hoewel het risicoprofiel van onze klant portefeuilles overwegend laag tot gemiddeld is, komen ook assets voor met hoge en extreme scores. Sommige assets hebben bovendien te maken met meerdere fysieke risico’s. Analyse op objectniveau is daarom cruciaal voor actieve portefeuillesturing. Een risicoscore is nooit het eindpunt. Verschillende databronnen en analysetools kunnen voor dezelfde locatie tot andere uitkomsten komen. Daarom leggen we de resultaten altijd naast de kennis van mana gers en bespreken we dit met hen. We kijken onder meer naar bestaande beschermings maatregelen, eerdere schades, verzekerbaar heid en geplande investeringen. Mogelijke maatregelen zijn vergroening, efficiënte koeling, versteviging van daken en gevels, waterdichte deuren, en het hoger plaatsen van technische installaties. De analyse vormt de basis voor actief enga gement met managers, waarbij we inzicht willen krijgen in de weerbaarheid van real assets, bestaande beheersmaatregelen en geplande verbeteringen. Bij onvoldoende risicobeheersing verwachten we een concreet actieplan met duidelijke maat regelen en tijdslijnen. De uitkomsten van deze analyse en dialoog worden vervolgens vertaald naar onze rendementsmodellen, waarbij een hogere blootstelling aan fysieke klimaatrisico’s kan leiden tot extra kosten, een lager verwacht rendement en uiteinde lijk een minder positief investeringsoordeel.’ 

Wat is de belangrijkste les voor institutionele beleggers?

‘De belangrijkste les is dat klimaatadaptatie niet langer alleen een maatschappelijke kwestie is, maar ook een financieel vraag stuk. Fysieke klimaatrisico’s beïnvloeden kasstromen, kosten, verzekerbaarheid en uiteindelijk de waardeontwikkeling van assets. Inzicht alleen is daarbij niet voldoende. Beleg gers moeten de dialoog aangaan met mana gers, verbeteringen stimuleren en de voort gang blijven monitoren. Klimaatanalyse is geen los rapportcijfer, maar een hulpmiddel bij strategische portefeuillekeuzes, investe ringsplannen en risicobeheer. Tegelijkertijd blijven klimaatmodellen en databronnen met onzekerheden omgeven. Dat vraagt niet om afwachten, maar om het toetsen van analyses, het vergelijken van verschillende toekomstscenario’s en het maken van keuzes die ook onder veranderende omstandighe den verdedigbaar blijven.

Uiteindelijk verwachten wij dat klimaat bestendige assets beter gepositioneerd zijn voor gebruikers, financiers, verzekeraars en kopers. Investeringen in klimaatbestendig heid dragen niet alleen bij aan waarde behoud en risicobeheersing, maar versterken vaak ook de leefbaarheid en veerkracht van de omgeving. De winnaars van morgen zijn daarom niet per definitie de assets met een lage CO2-uitstoot, maar vooral de assets die hun waarde en functionaliteit behouden in een veranderend klimaat.’
 

IN HET KORT Klimaatverandering is geen afzonderlijk ESG dossier, maar een fysieke en maatschappelijke ontwikkeling die direct doorwerkt in risico, rendement en waardebehoud. Fysieke klimaatrisico’s beïnvloeden inkomsten, kosten, verzekerbaarheid, functionaliteit en waarderingen van real assets. Een integrale real assets benadering maakt kwetsbaarheden, onderlinge afhankelijkheden en kansen voor klimaatadaptatie inzichtelijk. De toegevoegde waarde van de belegger ontstaat door inzicht te combineren met selectie, actief portefeuillebeheer en gerichte dialoog met managers. Klimaatbestendige assets zijn beter gepositioneerd voor rendement en waardebehoud op lange termijn.

  

1. ^{De overstromingsrisicoscore kwantificeert het risico op fysieke schade op een locatie als gevolg van rivieroverstromingen, plotselinge overstromingen en stormvloeden. De stormrisicoscore als gevolg van tropische cyclonen, extratropische stormen, hagel, tornado’s en blikseminslag. De aardbevingsrisicoscore als gevolg van aardbevingen, vulkaanuitbarstingen en tsunami’s.}

Lees het verslag in het digitale magazine