PGIM: Britse ‘reset’ begint met grotere onafhankelijkheid Bank of England
De kersverse premier Andy Burnham heeft maar weinig tijd om het vertrouwen in het Britse beleid te herstellen voordat de markten hun oordeel vellen. De ‘reset’ moet beginnen met meer onafhankelijkheid voor de Bank of England, strakke begrotingsregels en een geloofwaardig plan om te investeren in defensie, aldus Katharine Neiss, European Chief Economist bij PGIM.
'Als dit vroeg wordt aangepakt, kan dat het risicoprofiel van het VK verlagen en Britse investeringen aantrekkelijker maken. Wacht hij te lang, dan dreigt dezelfde terughoudendheid in de markt als onder Starmer.'
Negatieve spiraal
Volgens Neiss zit het probleem van het VK erin dat het monetaire beleid van de centrale bank en het begrotingsbeleid van de overheid elkaar ondermijnen. 'Een inflatieschok drijft de rente op, waardoor de overheid meer kwijt is aan het afbetalen van schulden en wordt gedwongen meer uit te geven, wat de verwachting van nóg hogere rentes aanwakkert. Door deze negatieve spiraal laten politici zich verleiden om te tornen aan de taken of de verliezen van de centrale bank. Dat tast de betrouwbaarheid van de bank verder aan met hogere risicopremies tot gevolg. De koerswijziging van Burnham moet beginnen met het doorbreken van die spiraal.'
Om dit te bereiken moet de nieuwe regering dus onder meer de onafhankelijkheid van de BoE versterken, aldus Neiss. 'Een goed beginpunt is om de bank zelfstandig haar doelstellingen voor prijsstabiliteit te laten bepalen en haar financiële onafhankelijkheid gelijk te trekken met die van de Europese Centrale Bank en de Amerikaanse Federal Reserve. De markten letten scherp op dit soort details en rekenen die direct door.'
Fed-voorzitter Kevin Warsh kan een inspiratiebron zijn wat dat betreft. 'Hij heeft al laten merken een havikachtig rentebeleid te gaan voeren. Daarmee onderstreept hij de onafhankelijkheid van de Amerikaanse centrale bank, ongeacht de politieke druk.'
