Carmignac: Sterk verdeelde Fed zal rente toch verlagen

9 december 2025

Rente Fed

De Federal Reserve is in vijf jaar niet zo verdeeld geweest, met twee bijna gelijk verdeelde kampen. Zes leden neigen naar versoepeling, en zes leden willen de rente ongewijzigd laten, aldus Kevin Thozet, lid van het beleggingscomité bij Carmignac. Hieronder vindt u zijn commentaar in aanloop naar de Fed-vergadering van morgen:

We verwachten dat Fed-voorzitter Powell een verlaging van 25 basispunten zal doorvoeren om de ‘doves’ tevreden te stellen. Hij zal dat waarschijnlijk combineren met een restrictieve boodschap om de haviken binnen de Fed gerust te stellen. Door te verlagen en tegelijk een strenger beleid te benadrukken, verkleint Powell de kans op extra verlagingen vóór het einde van zijn termijn in mei 2026.

Markten te pessimistisch?

De recente arbeidsmarktcijfers in de VS geven de Fed geen duidelijk beeld. Het aantal werkloosheidsaanvragen staat op het laagste niveau in drie jaar, maar het ADP-rapport wijst op banenverlies. Door het ontbreken van een officiële Non-Farm Payroll-publicatie vanwege de shutdown zal de centrale bank waarschijnlijk voorzichtig blijven.

Volgens ons weerspiegelt de vertraging van de Amerikaanse economie geen dreigende recessie. In 2026 wordt een impuls verwacht van 1 procent van het bbp, met mogelijk ook nog extra steun voor huishoudens. Denk aan het ‘tariefdividend’ van 2.000 dollar voor Amerikanen met een inkomen onder 100.000 dollar. Dat is goed voor meer dan 300 miljard dollar, oftewel nog eens ongeveer 1 procent van het bbp. Dat ondersteunt de consumptie en houdt de inflatie op peil.

Gezien de kans dat de economie een extra impuls krijgt en dat de inflatie zal aanhouden, vinden wij vier renteverlagingen binnen twaalf maanden, waardoor de beleidsrente op 3 procent zou komen, niet gerechtvaardigd.

Wisseling van de wacht

Vooruitkijkend zorgt de rotatie van regionale Fed-presidenten en Scott Bessents bereidheid om de regels voor de kandidaatselectie te wijzigen voor extra druk op de Fed. Ook de verwachte benoeming van een nieuwe voorzitter die op de lijn van Trump zit, laat de toenemende druk zien om de rente te verlagen, ongeacht de inflatie.

Het is twijfelachtig of Kevin Hassett, de mogelijke nieuwe voorzitter, bruggen kan bouwen tussen beide kampen. Als Powell al moeite heeft om een consensus te bereiken, lijkt dat voor Hassett met zijn uitgesproken partijdige profiel nog moeilijker.

Wij zijn nog steeds somber over de Amerikaanse rentecurve en gaan uit van een oplopende lijn. Verdere verlagingen na december lijken verre van zeker. Stimuleringsmaatregelen vanuit de overheid komen eraan en richten zich vooral op consumenten. De financiële omstandigheden zijn al soepel en de onzekerheid over het beleid zal afnemen nu Trump zich meer richt op binnenlandse betaalbaarheid.

Als er toch extra verlagingen komen terwijl de Amerikaanse economie weer aantrekt, zullen hogere rendementen op langere looptijden waarschijnlijk het effect van kortere rentes compenseren.