DPAM: Beleggen in innovatie in een geconcentreerde wereld

25 november 2025

Technologie

Door Tom Demaecker, Fondsbeheerder International & Sustainable Equity bij DPAM

Voor beleggers die op innovatie gericht zijn, voelden de afgelopen jaren als een toneelvoorstelling met slechts een handvol hoofdrolspelers. AI en een kleine groep techreuzen stonden in de schijnwerpers, terwijl andere cruciale innovatiethema’s, van gezondheidszorg tot small- en midcaps en delen van de consumentensector, in de schaduw van de coulissen bleven staan.

Intussen kregen beleggers het voor hun kiezen. De markt raakte extreem geconcentreerd, met een kleine groep AI-winnaars die de wereldwijde rendementen bepaalden. Daarbovenop zoemde een constante macro-economische en geopolitieke ruis: schuivende allianties, beleidswendingen en grillige wisselkoersen. En tegelijkertijd tekenden regionale verschillen zich scherp af; in de VS trokken kwaliteit en groei de kar, terwijl Europa leunde op waarde- en cyclische aandelen.

Voor een multi-thematische innovatiestrategie was dat tegelijk een kans en een test. Een vroege positie in AI-halfgeleiders en big tech bleek goud waard, maar gezondsheidszorg en kleinere toekomstige winnaars bleven achter. Flexibiliteit werd doorslaggevend, net als een duidelijke verschuiving naar bewezen kwaliteitsbedrijven. Zeker omdat AI-gerelateerde aandelen in deze fase een uitzonderlijk aantrekkelijk risico-rendementsprofiel boden.

Waarom het optimisme nu groter is

Drie krachten komen samen op een manier die niet eerder is gezien:

1. De winstgroei onderschrijft de hype

Allereerst blijkt de winstgroei de hype waard. De kernspelers in AI zijn niet alleen hoger gewaardeerd; hun winsten groeien aantoonbaar sneller. In veel gevallen liggen de waarderingen zelfs onder het vijfjaarsgemiddelde, terwijl de fundamentele cijfers duidelijk zijn verbeterd.

2. De kansen bieden zich steeds sneller aan

Daarnaast dienen de kansen zich in steeds hoger tempo aan. Doorbraken in deep-research- en reasoningmodellen verbreden het speelveld. Wat aanvankelijk bijna uitsluitend draaide om GPU’s en datacenters, groeit uit tot een volwaardig ecosysteem met cloudplatforms, cybersecurity en enterprise-software.

3. Ook buiten de techwereld is innovatie springlevend

Tot slot bruist ook buiten de techsector de vernieuwing. Elektrificatie, batterijtechnologie, dominante digitale consumenteneilanden en de productie van geneesmiddelen van de volgende generatie: het zijn stuk voor stuk structurele groeimarkten met robuuste bedrijfsmodellen en lange, voorspelbare groeipaden. Juist uit deze hoek verwachten we de komende jaren de verrassende nieuwkomers die het verschil gaan maken.

Sterke basis voor de toekomst

Een multi-thematische, innovatiegerichte beleggingsaanpak rust tegenwoordig op stevige pijlers:

Een gediversifieerde groep toonaangevende innovatieve bedrijven, verspreid over verschillende thema’s.
Hogere winstgevendheid en winstgroei dan de brede markt.
Robuuste balansen en een sterke kasstroomgeneratie.
De waarderingspremie ten opzichte van MSCI World bevindt zich momenteel bijna op het laagste peil sinds het begin.

De combinatie van deze elementen zet innovatiegerichte beleggers in een bijzonder sterke positie voor wat er op de markten staat te gebeuren in de toekomst.