L&G: Kans op abrupte kapitaaluitstroom uit opkomende markten beperkt
L&G: Kans op abrupte kapitaaluitstroom uit opkomende markten beperkt
De kans dat de opkomende markten op de korte termijn worden geconfronteerd met een plotselinge uitstroom van kapitaal blijft beperkt. Dat concludeert Erik Lueth, Emerging Market Economist bij de vermogensbeheertak van L&G.
Volgens Lueth doen ‘sudden stops’ (momenten waarop de kapitaalrekening van een land met 5% of meer van het bbp krimpt) zich doorgaans voor wanneer beleggers plots het vertrouwen verliezen. Dat kan leiden tot scherpe economische terugvallen: de binnenlandse vraag daalt gemiddeld met 5%, en valuta’s verzwakken vaak met 15% of meer.
De economische gevolgen kunnen zich ook manifesteren in de prijzen van activa. Historische gegevens laten zien dat beursindices tijdens een typische plotselinge stop tot 25% kunnen dalen, terwijl de spreads op obligaties kunnen toenemen met 500 basispunten voor staatsobligaties met investment-grade rating en zelfs meer dan 1000 basispunten voor speculatieve obligaties.
Landen met een tekort op de lopende rekening, hoge buitenlandse schulden of ongunstige handelsvoorwaarden lopen het meeste risico, vooral wanneer de wereldwijde kapitaalstromen opdrogen.
Lueth wijst erop dat de opkomende markten momenteel minder kwetsbaar ogen dan voorheen. De kapitaalinstroom naar opkomende markten was het afgelopen decennium bescheiden, en veel landen boeken inmiddels overschotten op de lopende rekening. Alleen de buitenlandse schuldniveaus blijven hoog.