AllianzGI: BoJ stuurt aan op renteverhoging in winter
AllianzGI: BoJ stuurt aan op renteverhoging in winter
De Bank of Japan (BoJ) maakt morgen, 30 oktober, haar rentebesluit bekend. Naar verwachting laat de centrale bank haar beleidsrente ongewijzigd op 0,5%.
Wel wordt een basis gelegd voor de volgende renteverhoging, waarschijnlijk in december. Met januari als risicoscenario, zegt Greg Hirt, CIO Multi Asset bij Allianz Global Investors.
In recente communicatie leek de BoJ zich voor te bereiden op een renteverhoging. Binnenlandse politieke onzekerheid, een opflakkering van de handelsspanningen tussen de VS en China en vertragingen in de Amerikaanse economische cijfers hebben de BoJ echter voor uitdagingen gesteld.
Tegelijkertijd blijven de macrocijfers stabiel, is de politieke invloed mogelijk gematigder dan aanvankelijk werd gevreesd en is een verdere verzwakking van de Japanse yen niet wenselijk. Gouverneur Ueda zal daarom waarschijnlijk proberen de indruk te vermijden dat de BoJ voor onbepaalde tijd in de wachtstand staat.
Verschillende factoren pleiten tegen onmiddellijke actie: eerst en vooral is de marktprijsstelling voor een renteverhoging momenteel erg laag. We denken dat gouverneur Ueda verrassingen wil vermijden.
Daarnaast zorgen de onzekerheid als gevolg van de hernieuwde handelsspanningen tussen China en de VS en het gebrek aan duidelijkheid over de staat van de Amerikaanse economie (door de vertraging in de publicatie van gegevens als gevolg van de sluiting van de overheid) voor nog meer voorzichtigheid.
We verwachten dat de BoJ een gematigd havikistische houding zal aannemen, waarmee ze haar intentie aangeeft om het beleid de komende maanden te normaliseren en de basis legt voor een mogelijke renteverhoging, waarschijnlijk in december of mogelijk januari. Verwachtingen van een lang uitstel als gevolg van politieke druk lijken voorbarig.
Hoewel premier Takaichi de voorkeur geeft aan een soepeler monetair beleid, heeft ze haar retoriek gematigd en haar coalitiepartner heeft historisch gezien geen sterke overtuiging om te versoepelen.
De BOJ moet ook rekening houden met de gevolgen van een zwakkere yen, vooral omdat de munt abrupt verzwakte na de verkiezing van Takaichi. Wij denken dus dat gouverneur Ueda een gematigde duw in de rug kan geven om een verdere verzwakking van de munt te beperken.
Wij blijven positief over Japanse aandelen, gesteund door de veerkrachtige wereldwijde groei en de verwachting van een gematigd, maar niet uitbundig, begrotingsbeleid. Er is wat snel geld naar de markt gevloeid rond de LDP-verkiezingen, dus we voegen graag neerwaartse asymmetrie toe via optieafdekkingen.
Wat staatsobligaties betreft, blijven we onderwogen, omdat triggers voor een stijging vooral afhangen van de wereldwijde rendementen. De ruimte voor agressieve budgettaire expansie van premier Takaichi kan worden beperkt door haar minderheidsregering en haar coalitiepartner, maar de neerwaartse risico's blijven bestaan omdat lokale kopers aan de zijlijn blijven staan.
Ten slotte houden we een neutrale houding aan ten opzichte van de yen. De plotselinge zwakte na de verkiezing van premier Takaichi lijkt uitgerekt en de recente opbouw van carry-posities zou kunnen afnemen, maar de katalysatoren op de korte termijn blijven beperkt, zelfs als de BoJ in januari een nieuwe verhoging aankondigt.