Ostrum AM: Stablecoins kunnen beleid van de Fed ondermijnen

Ostrum AM: Stablecoins kunnen beleid van de Fed ondermijnen

14 oktober 2025

Crypto Fed

De groei van dollar-gekoppelde stablecoins dreigt een blinde vlek te worden voor centrale banken, waarschuwt Ostrum Asset Management, onderdeel van Natixis Investment Managers. Volgens strateeg Axel Botte zadelen deze stabielere cryptomunten het monetaire beleid op met enkele aanzienlijke uitdagingen.

Een stablecoin is ontworpen om een stabiele waarde te behouden. Ze zijn gekoppeld aan een reserve, meestal de Amerikaanse dollar. Die koppeling helpt de volatiliteit te beperken die cryptomunten zoals bitcoin en ether vaak kenmerkt. Stablecoins zijn daarom geschikter voor dagelijkse betalingen en als opslag van waarde. 

De markt voor stablecoins zal naar verwachting sterk groeien. Schattingen van financiële instellingen wijzen op een totale uitgifte van ongeveer 3.700 miljard Amerikaanse dollar tegen 2030. 

Als onderdeel van hun reserves houden uitgevers van stablecoins, zoals Tether en Circle, aanzienlijke hoeveelheden Amerikaans schatkistpapier aan. “Toezicht op deze stablecoin-uitgevers is cruciaal”, aldus Axel Botte. “In 2021 betaalde Tether een boete van 41 miljoen Amerikaanse dollar om beschuldigingen te schikken over een onjuiste voorstelling van zijn reserves.” 

Uitdagingen voor Fed 

De ontwikkeling van stablecoins brengt uitdagingen met zich mee voor de Federal Reserve. Naarmate stablecoins breder worden ingezet, kunnen ze een neerwaartse druk uitoefenen op de kortetermijnrente van Amerikaanse staatsobligaties. Dat kan de effectiviteit van de beleidsrente van de Fed ondermijnen. De Bank for International Settlements (BIS) berekende dat een instroom van 3,5 miljard dollar al genoeg is om de T-bill-rente met 2 à 2,5 basispunten te drukken. 

“Daarnaast kan de verschuiving naar stablecoins het toezicht op de geldhoeveelheid bemoeilijken. Een aanzienlijk deel van de liquiditeit verplaatst zich immers buiten het traditionele banksysteem”, waarschuwt Axel Botte. 

Risico’s voor financiële stabiliteit 

Stablecoins worden steeds prominentere beleggers op de Amerikaanse schatkistmarkt. Hun inherente kwetsbaarheden kunnen risico’s vormen voor de financiële stabiliteit, aldus Axel Botte. “Als een grote stablecoin te maken krijgt met aflossingsstress, kan dat leiden tot noodverkopen van schatkistpapier, vooral bij T-bills met langere looptijden. De regelgever moet onderzoeken wat dit zou betekenen voor het monetair beleid en de stabiliteit van het financiële systeem.” 

De strateeg van Ostrum ziet in tokenized money market funds een mogelijk veiliger alternatief: deze op blockchain gebaseerde geldmarktfondsen zijn gereguleerd, leveren rente op en kunnen snel als onderpand circuleren. Maar ook zij brengen de grens tussen geld en belegging steeds dichter bij elkaar. “Quasi-geld wordt stilaan écht geld”, besluit Axel Botte. 

Gerelateerde berichten