State Street Investment Management: Wat we van India kunnen leren
De marktreacties op de terroristische aanval in India in april wijzen op een verschil tussen de perceptie van geopolitieke risico's en de daadwerkelijke marktuitkomsten. Een mogelijk handelsakkoord tussen India en de VS kan helpen deze tegenstelling te verlichten.
Financiële markten voorspellen geopolitieke gebeurtenissen zelden nauwkeurig, maar passen zich doorgaans snel aan op basis van het nieuws. Valuta- en grondstoffenmarkten reageren meestal als eerste, gevolgd door aandelen, en als laatste obligaties, die dit minder consistent doen. We hebben dit aangetoond in ons onderzoek uit 2018, waarin we specifiek bepaalde emerging markets (EM) onderzochten die regelmatig aan geopolitieke risico's worden blootgesteld en tegelijk voldoende liquide en efficiënt zijn. India is hier een duidelijk voorbeeld van.
In mei 2025 escaleerde het conflict tussen India en Pakistan na een terroristische aanslag in Pahalgam, een stad in India. India reageerde met Operatie Sindoor, gericht op de terroristische infrastructuur in Pakistan. Pakistan beantwoordde dit eigen militaire acties. De confrontatie was van korte duur, totdat beide landen, met bemiddeling van de VS, tot een wapenstilstand kwamen.
Deze militaire confrontatie biedt opnieuw een casestudy over hoe geopolitieke gebeurtenissen zich vertalen naar financiële markten in India. De marktreacties op dit conflict werden vergeleken met historische reacties op vergelijkbare gebeurtenissen. In de eerste twee dagen na het incident werden Indiase activa zwaarder afgestraft dan gemiddeld bij eerdere negatieve geopolitieke gebeurtenissen. Zo verloor de roepie (munteenheid van India) aanvankelijk 1,4%, bijna driemaal zoveel als gewoonlijk in vergelijkbare situaties, terwijl aandelen slechts iets slechter presteerden dan het historische gemiddelde. Wel moet vermeld worden dat India voor het eerst sinds 1971 nationale militaire oefeningen hield.
Na de wapenstilstand op 10 mei volgden aandelenmarkten echter het gebruikelijke patroon van herstel naar de trend. Sterker nog, binnen een week bereikten de aandelen weer positieve resultaten, zelfs beter dan het historische gemiddelde, waarbij het verschil in de daaropvolgende maand verder toenam. Ter vergelijking: de MSCI World steeg in dezelfde periode met 6%, tegenover 1,5% voor de Nifty (de leidende Indiase index), wat erop wijst dat ook mondiale factoren een rol speelden. De roepie herstelde daarentegen niet zoals gebruikelijk; deze verloor over de maand bijna 2% ten opzichte van de Amerikaanse dollar, ondanks een algemene verzwakking van de dollarindex (DXY).
Elliot Hentov, Macro-econoom bij State Street Investment Management: 'Dit alles duidt erop dat het India-Pakistan-conflict in mei 2025 vooral invloed had op de perceptie van beleggers, minder op de daadwerkelijke marktprestaties. Netto portefeuillebeleggingen, zowel in aandelen als obligaties, bleven positief in mei.'
Hoe reageert de markt op positieve ontwikkelingen?
Positieve geopolitieke gebeurtenissen ontvouwen zich meestal over langere perioden, waarbij het opwaartse marktpotentieel substantieel kan zijn, omdat beleggers positief nieuws doorgaans pas volledig verwerken als het definitief bevestigd is.
'Voor 2025 zou een handelsakkoord tussen India en de VS zo’n positief scenario kunnen zijn,' aldus Hentov. 'Hoewel India al overeenkomsten sloot met het Verenigd Koninkrijk en de European Free Trade Association en onderhandelingen voert met de Europese Unie, Qatar en Nieuw-Zeeland, is het Amerikaanse akkoord het meest geanticipeerd. Een dergelijk akkoord zou duidelijkheid creëren, wat potentieel hogere buitenlandse investeringen kan aantrekken. De kwaliteit van het akkoord is echter cruciaal. Om markten tevreden te stellen, moet het akkoord betere toegang bieden dan gemiddeld in EM-Azië, lagere handelsbelemmeringen voor traditionele sectoren zoals landbouw garanderen, en samenwerking in nieuwe sectoren zoals technologische innovatie mogelijk maken.'
'De terroristische aanval en daaropvolgende escalatie brachten een aanzienlijke risicopremie met zich mee voor Indiase activa. Daarentegen zou een gunstig handelsakkoord tussen de VS en India de Indiase aandelenmarkten boven trend kunnen doen presteren, stabiliteit voor de roepie ondersteunen, en de perceptie van geopolitieke risico’s verlichten,' concludeert Hentov.
India's economische vooruitzichten op middellange termijn zijn positief. Er is consensus over een economische groei van respectievelijk 6,4% en 6,7% voor de boekjaren 2026 en 2027. Daarnaast daalde de inflatie in mei tot het laagste niveau sinds februari 2019 (2,8%), wat de weg vrijmaakt voor renteverlagingen. Dit kan een stimulans zijn voor consumptie en groei verder bevorderen. De inflatie wordt voor boekjaar 2026 geschat op 3,6% tot 4,3%, ruim onder het historische gemiddelde van ruim 7%.
