BNP Paribas: Impact van pensioentransitie zichtbaar op derivatenmarkten
De vraag naar langlopende rentevolatiliteit neemt toe in zowel de VS als Europa, zo constateert Tim High, US Rates Strategist bij BNP Paribas.
Voor Nederland is dat relevant, omdat de pensioentransitie zorgt voor ander renterisicobeheer. Minder aanbod van langlopende producten én meer vraag – onder andere door Duitse fiscale verruiming en QIS-strategieën – drijven de prijs op. Dit raakt ook Nederlandse institutionele beleggers. Dit komt naar voren in de meest recente 'Deep Dive' van BNP Paribas Global Markets.
Key takeaways uit het rapport:
- ‘Bottom-right’ US swaption volatility appears rich on the surface, but we find it much closer to fair value after considering vega supply/demand dynamics and term premia.
- Similarly, ‘bottom-right’ EUR swaption volatility looks moderately priced from a relative value perspective.
- Long-dated callable issuance appears more muted both in the US and eurozone, which should support long-dated vega in both markets.
- Barring a material fall in US longer-dated forwards or a resumption of vega supply, we expect dips to be bought in US ‘bottom right’ vega.
- German fiscal expansion, Dutch pension transition, and positive conditions for QIS-related vega demand should continue to support EUR ‘bottom right’ vega or lead to outperformance on the swaption surface.
