AON: Dekkingsgraden herstellen van handelsoorlog

AON: Dekkingsgraden herstellen van handelsoorlog

Rente Handelsconflict

De indicatieve gemiddelde dekkingsgraad van de Nederlandse pensioenfondsen is in mei gestegen van 116% naar 122%. De dekkingsgraad is daarmee boven het niveau van voor de handelsoorlog. De aandelen boekten goede rendementen in mei en door de gestegen rente daalden de verplichtingen. Dit leidde tot een behoorlijke stijging van de dekkingsgraad. De indicatieve beleidsdekkingsgraad, gebaseerd op de gemiddelde dekkingsgraad van de afgelopen twaalf maanden, bleef in mei met 118% stabiel. Dat blijkt uit de Pensioenthermometer van Aon, die dagelijks de hoogte van de gemiddelde dekkingsgraad bijhoudt.

Verder herstel aandelen door handelsakkoorden
De stemming op financiële markten verbeterde gedurende mei. Dit werd veroorzaakt door verschillende handelsovereenkomsten. De Verenigde Staten (VS) heeft zijn eerste handelsakkoord met het Verenigd Koninkrijk gesloten. De VS en China hebben een overeenkomst bereikt om de wederzijdse tarieven tot 10% te verlagen voor een periode van 90 dagen. Trump dreigde eerst de Europese Unie (EU) een tarief van 50% op te leggen, maar stelde dit later uit na een overeenkomst tot serieuze onderhandelingen. Daarnaast herstelt de EU-VK-deal de post-Brexit-banden met een verlenging van twaalf jaar voor de toegang van de EU tot de Britse wateren en omvat het ook andere samenwerkingsgebieden.

Ondertussen heeft de centrale bank van de Verenigde Staten (Fed) de rentetarieven wederom stabiel gehouden, dit tegen het zere been van Trump die pleit voor een lagere rente. De Bank of England heeft de rentetarieven met 0,25% verlaagd tot 4,25% en de verwachting is dat begin juni de Europese Centrale Bank (ECB) de rente met 0,25% verlaagt.

Donald Trump's ‘One, Big Beautiful Bill Act’ is nipt aangenomen door het Huis van Afgevaardigden en gaat nu naar de Senaat, met belastingverlagingen en bezuinigingen op Medicaid en andere programma's. Samen met Moody's verlaging van de kredietwaardigheid van de VS naar Aa1, verlegt dit de focus van beleggers naar de financiële houdbaarheid van de Amerikaanse staatsschuld. Dit heeft effect op de Amerikaanse rentemarkt en ondermijnt bovendien de status van de Amerikaanse dollar als reservevaluta.

Aandelen stegen gedurende de gehele maand. Wereldwijd gingen de aandelen van ontwikkelde markten met 5,9% omhoog en stegen emerging markets met 4,4%. De inflatiecijfers bleven onveranderd  aan de hoge kant. Dit leidde tot een wat hogere kapitaalmarktrente, waardoor de totale vastrentende portefeuille -1,6% daalde. Toch profiteerden credits (0,5%) high yield (1,5%) en emerging market debt (0,5%) van het positieve sentiment met een positief rendement. Het totaalrendement van de portefeuille bedroeg 2,9%.

Rente gestegen, verplichtingen gedaald en vermogen gestegen in mei
In mei steeg de risicovrije rente over de eerste 40 jaar met gemiddeld dertien basispunten. De Ultimate Forward Rate (UFR), waarmee pensioenfondsen de waarde van hun toekomstige verplichtingen berekenen, kwam uit op 2,2%. Door de rentestijging nam de waarde van de verplichtingen af met ongeveer 3,1%. Door de stijging van het vermogen in mei met ongeveer 2,9%, steeg de dekkingsgraad met ongeveer 6%-punt.

Belangrijk leerpunt naar aanleiding van de stemming
Op 20 mei vond de stemming over het voorstel van kamerlid Joseph, om instemming te regelen bij het invaren, plaats. Het werd een hoofdelijke stemming, waar het voorstel net niet genoeg stemmen kreeg om een meerderheid te behalen. De sector haalde vervolgens opgelucht adem. “Maar toch is deze uitslag niet alleen goed nieuws voor de sector”, zegt Frank Driessen, Director Wealth, Aon Nederland. “Het feit dat de stemmen zo verdeeld zijn, betekent dat er werk aan de winkel is. Er is goede uitleg nodig over het stelsel en wat dit voor de deelnemers betekent. Daarnaast is het belangrijk om te duiden dat, ook als er een keuze zou zijn, het niet bij het oude kan blijven, omdat nieuwe opbouw in het nieuwe stelsel plaats moet vinden. De stemming maakt glashelder dat er een uitdaging is voor wat betreft het draagvlak van de transitie. Ons inziens begint dat met goede uitleg en stel hierbij de deelnemers centraal”, legt Driessen uit.

Uitstel geregeld
Na de stemming over het instemmingsrecht vond vervolgens stemming plaats over het uitstel van de indieningstermijnen. Dit voorstel werd met meerderheid aangenomen en dat betekent dat fondsen wat meer tijd krijgen om de transitie naar het nieuwe stelsel te maken. Fondsen moeten nu hun implementatieplan uiterlijk 1 jaar voor de beoogde invaardatum indienen en niet meer uiterlijk 1 juli 2025. “Fijn dat er duidelijkheid is op dit punt en fondsen wat meer tijd krijgen om hun implementatieplan gericht op hun invaardatum af te ronden”, zegt Driessen hierover.

Eerste flexibele contracten over
In mei kreeg een aantal fondsen een invaarbeschikking, waaronder ook de eerste fondsen met een flexibel contract. De pensioenfondsen voor de dierenartsen en voor de fysiotherapeuten gaan beiden per 1 juli 2025 over naar een flexibele regeling. “Het is goed dat er nu ook fondsen invaren naar een flexibele regeling”, zegt Driessen. “Dan kan er ook met dat type contract ervaring worden opgedaan.”