PIMCO: Vooruitblik op Amerikaanse inflatiecijfers

PIMCO: Vooruitblik op Amerikaanse inflatiecijfers

Inflatie Vooruitzichten Verenigde Staten
Inflatie (04)

Alle ogen zijn deze week gericht op de Amerikaanse inflatiecijfers. Tiffany Wilding, North American Economist, en Allison Boxer, Economist, bij ‘s werelds grootste obligatiebelegger Pimco denken dat de kerninflatie (core CPI) met 0,45% zal zijn gestegen op maandbasis, iets minder dan de 0,6% in september en onder de marktconsensus van 0,5%. Hierdoor zou de kerninflatie dalen tot 6,5% op jaarbasis.

‘Wij denken dat de aanjagers dezelfde zullen zijn als de vorige keer, met opnieuw aandacht voor de mate waarin de sterkte in de huurmarkt nog steeds zichtbaar is in de CPI-cijfers.’

De Pimco-experts zien een aantal redenen voor een bescheiden verbetering van de inflatiecijfers en een groter neerwaarts risico in vergelijking met de afgelopen maanden. ‘Wij zien in oktober grotere neerwaartse risico's, maar belangrijk is dat deze in onze ogen te wijten zijn aan eenmalige factoren die in de komende maanden waarschijnlijk zullen omslaan.’

Ten eerste zouden medische diensten vanaf deze maand een iets bescheidener algemene kerninflatiedruk moeten ondersteunen. ‘Vergeet niet dat het Bureau of Labor Statistics een methodiek van ingehouden winsten hanteert, met data die slechts eenmaal per jaar en met vertraging wordt gepubliceerd. De CPI heeft geprofiteerd van de sterke marges in de ziektekostenverzekering door het gebrek aan procedures in 2020 tijdens de pandemie, maar dat zal vanaf dit rapport wegvallen.’

Ten tweede zien Wilding en Boxer enig neerwaarts risico voor de detailhandelsprijzen als gevolg van extra promoties vroeg in het seizoen rond Amazons Prime Day-winkelactie. ‘Als we in oktober meer kortingen in de detailhandel zouden zien, zou dat waarschijnlijk worden gecompenseerd door minder promotieactiviteiten later in het winkelseizoen.’

Ten derde denkt Pimco dat de prijzen voor tweedehands auto's deze maand opnieuw lager kunnen zijn. Er is veel meer onzekerheid dan gewoonlijk gezien de tegengestelde krachten van lagere groothandelsprijzen in de afgelopen maanden versus de vraag als gevolg van de verwoesting van voertuigen door orkaan Ian. ‘Hoewel wij een opwaarts risico zien voor de CPI in het algemeen door het orkaaneffect in de komende maanden, denken wij dat het mogelijk is dat de vertraagde effecten van de lagere groothandelsprijzen doorwerken in de CPI in oktober.’

Intussen zal de “headline” CPI naar verwachting verslechteren (consensus +0,7% m/m tegen 0,4% m/m eerder). De energieprijzen zijn onlangs gestegen en de hoogfrequente data wijst op een iets beter, maar nog steeds alarmerend hoog tempo van de voedselinflatie. De Universiteit van Michigan komt ook met voorlopige cijfers over de inflatieverwachtingen voor november, terwijl de markt Amerika vrijdag gesloten is wegens Veteranendag.