Mainfirst: Het nieuwe Silicon Valley ligt in Azië

4 januari 2022

Door Frank Schwarz, Portfolio Manager van meerdere fondsen van Mainfirst Asset Management

Elke belegger die zich vandaag bezighoudt met ETFs kan niet om de MSCI World Index heen. Maar hoeveel diversificatie biedt de MSCI World werkelijk?

Met een wereldwijde spreiding van ongeveer 1.600 bedrijven is ongeveer 65% van het gewicht van de index afkomstig uit de VS, gevolgd door Europa met ongeveer 30%. De uiteraard kleine rest is een afspiegeling van Aziatische bedrijven. Maar het mondiale gewicht is de laatste jaren aanzienlijk verschoven.

Volgens een studie van Global Fortune zijn in totaal 203 van de 500 bedrijven met de hoogste omzet in Azië gevestigd. China en Japan alleen al zijn goed voor 188 van deze bedrijven. Gezien de innovatiesnelheid in Azië zou het een grote vergissing zijn dit continent te verwaarlozen.

Silicon Valley van de toekomst

In de afgelopen acht jaar is de omzet van het gemiddelde bedrijf in de MSCI World met slechts 4% per jaar gestegen. De grote ontwikkelde economieën die door de index worden gedekt, aangevoerd door de Verenigde Staten, zouden een decennium van tragere groei tegemoet moeten zien. In plaats daarvan zien we landen als Zuid-Korea en China zwaar investeren in onderzoek en ontwikkeling om met succes het leiderschap van de westerse wereld uit te dagen, zoals de afgelopen jaren al duidelijk is geworden.

Wie de komende tien jaar wil profiteren van trends in de technologiesector, kan in zijn asset allocatie niet om het Aziatische continent heen. Daarom lanceerden we onlangs het MainFirst Megatrends Asia fonds met een beleggingsvolume van bijna $ 90 miljoen om onze beleggers een onbelemmerde toegang te geven tot deze groeimarkt.

Wij zien hier het Silicon Valley van de toekomst, althans gedeeltelijk. Tegelijkertijd ontwikkelen en stimuleren Aziatische staten steeds sneller nieuwe bedrijfsmodellen. Zo heeft China in 2020 de VS ingehaald op het vlak van uitgaven voor onderzoek en ontwikkeling en naar verwachting zal de Volksrepubliek hierin jaarlijks al ongeveer $ 900 miljard investeren tegen 2025.

In Azië situeren de grootste kansen zich op het vlak van kerntechnologieën zoals halfgeleiders, e-voertuigen, artificiële intelligentie, robotica en automatisering. De technologische epicentra zijn Zuid-Korea, Japan, China en Taiwan. Het effect van de economische vooruitgang en de toenemende welvaart zal zich onvermijdelijk manifesteren op de markten voor consumptiegoederen. Hoewel het niet uitgesloten is dat ook Europese merkgroepen van de Aziatische dynamiek zullen profiteren, gaat de Chinese overheid steeds meer lokale merkfabrikanten promoten.

Duurzaam beleggen in Azië?

Qua integratie van ESG-criteria in hun beleggingsproces blijven Aziatische beleggers ver achter op andere continenten. Terwijl fondsen met een Europese beleggingsfocus ervan profiteren dat grote ondernemingen al jaren duurzaamheidscijfers publiceren en door kredietbeoordelaars worden geanalyseerd, is dit een echte uitdaging voor een fonds dat in Azië belegt.

Onze nieuwe Azië-strategie houdt onvoorwaardelijk rekening met de 10 principes van het UN Global Compact en legt daarmee de basis voor de veeleisende duurzaamheidsanalyse die een onderneming moet ondergaan vooraleer een beleggingsbeslissing te nemen. Deze principes gaan over de mensenrechten, arbeidsrechten, het milieu en corruptie.

Daardoor moeten we veelbelovende bedrijfsmodellen na een grondige ESG-analyse vaak van de beleggingslijst schrappen. Bijvoorbeeld Hon Hai Precision, 's werelds grootste contractfabrikant van consumentenelektronica, communicatie- en computerproducten.

Als grootste leverancier van Apple is de samenwerking met Apple goed voor 50% van de totale omzet van het bedrijf. In maart 2020 onthulde een rapport van het Australian Strategic Policy Institute (ASPI) dat verschillende bedrijven, waaronder Hon Hai Precision Industry, ook bekend als Foxconn, mogelijk dwangarbeiders uit het Chinese Xinjiang inzetten, of materialen of producten vervaardigden met dwangarbeiders uit Xinjiang. De ASPI beweert dat tussen 2017 en 2019 ten minste 80.000 Oeigoeren uit Xinjiang zijn ingezet in fabrieken in het hele land.

Met gerichte beleggingen in onderdelen van de toeleveringsketen van e-mobiliteit en op het gebied van hernieuwbare energie kunnen we een directe bijdrage leveren aan het terugdringen van de CO2-uitstoot. Met name Japanse automatiseringsbedrijven bieden de mogelijkheid om de productie van machines energie-efficiënter te maken.

Een voorbeeld is het in Osaka gevestigde gespecialiseerde bedrijf Keyence, dat niet alleen uitstekende economische vooruitzichten heeft, maar ook de veiligheid en de arbeidsomstandigheden in de fabrieken wereldwijd op een hoger peil zou kunnen brengen door middel van sensortechnologie. Elk bedrijf waarin we beleggen ondergaat een duurzaamheidsanalyse en wordt ook door de specialist in ESG-ratings, Sustainalytics, gescreend op controverses.

Regulering van Chinese technologieplatforms

In het vierde kwartaal van 2020 werd de beursgang van het Chinese technologiefinancieringsbedrijf ANT Group van overheidswege stopgezet. Sindsdien zorgden interventies van de regelgever voor onzekerheid in een reeks sectoren.

Vooral grote technologieplatforms zijn getroffen. De intenties van de Chinese regering lijken echter een patroon te volgen. De beleidsmakers willen nu eenmaal meer toegang tot gegevens krijgen. Bovendien zorgt de poging om de grote quasi-monopolies op te breken voor meer concurrentie.

Ondanks de wijdverbreide bezorgdheid kunnen dergelijke maatregelen op middellange termijn zelfs leiden tot een toename van de economische welvaart doordat de concurrentie tussen de afzonderlijke platforms wordt gestimuleerd. Zolang er geen definitieve duidelijkheid is over de omvang van deze kunstmatige ingrepen, is het oppassen met beleggingen in grote Chinese platforms.

Ook de politieke felheid waarmee investeringsprioriteiten momenteel worden ondersteund, mag men niet onderschatten. Met name e-voertuigen, lithium-ionbatterijen, hernieuwbare energiebronnen en welvaartsgroei van de bevolking zijn impulsen die op lange termijn kansen bieden en tegelijk een blijvende impact hebben op de samenleving.