Capital Group: Opkomende markten blijven volatiel, selectiviteit geboden
Capital Group: Opkomende markten blijven volatiel, selectiviteit geboden
Hierbij vindt u het commentaar van Jeremy Cunningham, Fixed Income Investment Director bij Capital Group, op de opkomende markten en de huidige crisis.
‘De pandemie zet de wereldeconomie onder druk, en dus ook de opkomende markten. Uit de laatste gegevens blijkt dat de groeilandobligaties in harde valuta een duik van meer dan 19% hebben genomen, waarbij de obligaties van sub-beleggingskwaliteit in harde valuta 26% hebben verloren. De obligaties in lokale EM-valuta zijn ook aanzienlijk gedaald, met meer dan 19%, wat voor een groot deel toe te schrijven is aan het valutaeffect.’
‘Binnen de opkomende markten zijn er aanzienlijke verschillen - bijvoorbeeld tussen olie-importeurs en -exporteurs; tussen landen met ruimte voor grote budgettaire stimuli en landen zonder die ruimte; tussen economieën die sterk afhankelijk zijn van het toerisme en economieën die meer gediversifieerd zijn. De centrale vraag voor de opkomende markten wordt de liquiditeit en de solvabiliteit in de komende zes tot twaalf maanden. Welke landen zullen het beter doen en welke slechter in de diepe, wereldwijde recessie die we tegen die tijd zullen zien?’
‘Veel opkomende markten krijgen via China toegang tot de wereldeconomie. Dat China stilaan uit de lockdown komt, is dus positief. Een ander positief punt is dat veel opkomende markten gereageerd hebben middels hun monetair en budgettair beleid. Zo heeft Egypte de rente verlaagd tot 9,25% en heeft de Dominicaanse Republiek een uitstel van belastingen aangeboden aan degenen die getroffen zijn door het stilgevallen toerisme.’
‘Voor de impact van de olieprijs moeten beleggers het onderscheid maken tussen de opkomende markten die wel en de groeilanden die niet van de lagere olieprijs profiteren. Columbia, Nigeria en Maleisië zullen het steeds moeilijker krijgen door de hoge kosten van de oliewinning. Rusland, dat als een van de eerste landen getroffen werd, heeft veel betere buffers en een meer gediversifieerde economie. Het zal de lagere olieprijzen daarom langer kunnen weerstaan. Voor Thailand, Pakistan en India betekenen de lagere olieprijzen dan weer een wind in de rug.’
‘EM-valuta's staan traditioneel onder druk als de dollar aantrekt. Zodra we terugkeren naar een meer normale omgeving, kan de dollar opnieuw verzwakken ten opzichte van zijn huidige sterkte. Dat zal vooral de schuld van opkomende markten in lokale valuta ten goede komen. Op de middellange tot lange termijn krijgen de opkomende markten nog meer wind in de rug, omdat de lagere olieprijs een positief effect heeft op de lokale valuta's.’
‘In ieder geval zal de grote volatiliteit in de markt aanhouden, en zullen de wanbetalingen toenemen. Een nauwkeurige bottom-up selectie en een langetermijnperspectief blijven dus van het grootste belang.’