2017 - 5

2017 - 5

Opkomende markten Obligaties
Cover-2.jpg

Langzaam maar zeker is de Europese Centrale Bank (ECB) begonnen met het doornemen van scenario’s voor de afbouw van het opkoopprogramma (QE). In oktober verwacht de ECB meer informatie te kunnen verstrekken over het verdere verloop van QE. Voorlopig blijft het huidige beleid in stand. Volgens een van de vermogensbeheerders die Financial Investigator een tweetal vragen voorlegde over Fixed Income is er wel een andere reden waarom QE eindig zou kunnen zijn. Met de huidige regels van de ECB zou de voorraad opkoopbare obligaties op korte termijn opraken. Dit is mogelijk een van de grootste bedreigingen voor beleggers in Europese staatsobligaties en in euro’s gedenomineerde bedrijfsobligaties op dit moment.

Een ander groot risico voor obligatiebeleggers wordt, aldus de responderende vermogensbeheerders, gevormd door de hoge waarderingen van ‘spread’-producten. Een voorbeeld hiervan is High Yield. De hoge waarderingen hangen nauw samen met de extreem lage vergoeding op veilig staatsobligatiepapier en de bijzonder lage volatiliteit binnen de financiële markten. Hierdoor zijn veel beleggers op zoek gegaan naar extra rendement. Het is nu echter wel oppassen: krijgen beleggers nog wel voldoende extra rendement voor het risico dat ze nemen?

Op de cover staat Hanneke Veringa van AXA Investment Managers. Zij gaf aan dat pensioenfondsen veel meer moeten kijken of ze het risico-rendementsprofiel van de portefeuille kunnen verbeteren door het relatief simpel uitruilen van beleggingscategorieën. De uitruil van gewone staatsleningen voor inflation-linked bonds in de matchingportefeuille is volgens haar een van de meest voor de hand liggende voorbeelden. Maar er zijn meerdere mogelijkheden.

Veel aandacht gaat in deze uitgave naar (alternatieve) vastrentende waarden, onder andere in het verslag van de educatieve bijeenkomst voor pensioenfondsen over dit onderwerp en in de ronde tafels over de ‘Future of Fixed Income’ en ‘Emerging Market Debt’. ‘Veel sectoren in fixed income zijn door de interventie van met name de ECB duur. Dat neemt echter niet weg dat er nog steeds kansen bestaan voor fixed income beleggers.’