Outlook 2023: Sander van Ginkel (MN)

Outlook 2023: Sander van Ginkel (MN)

16 januari 2023

Vooruitzichten
Sander van Ginkel (Foto Archief MN) 980x600.jpg

Door Sander van Ginkel, Senior Investment Strategist bij MN

Waar liggen de grootste kansen en bedreigingen voor 2023?

‘Los van geopolitieke escalatiescenario’s vormt inflatie nog altijd de grootste bedreiging. Blijft de inflatie hoog, dan neemt het koopkrachtverlies toe en blijven centrale banken de rente verhogen. Dit is het recept voor een mondiale recessie, marktvolatiliteit of mogelijk zelfs nieuwe eurocrisis-stress. Het is echter net iets waarschijnlijker dat de inflatie daalt als gevolg van normaliserende aanbodketens en hogere rentes. De tegenwind voor de economie kan dan afnemen en een (diepe) recessie kan worden voorkomen. In dit scenario bewegen we in de loop van 2023 weer naar een omgeving met lage groei en lage inflatie, die meer lijkt op de omstandigheden van voor de pandemie.

China is een wildcard. Laat China het Zero-COVID-beleid los? Dat zou positief zijn voor de wereldgroei. Anderzijds kan dat de mondiale inflatieproblemen vergroten, bijvoorbeeld via opwaartse druk op de grondstoffenprijzen.’

Welke asset classes zijn het meest aantrekkelijk?

‘Financiële markten hinken op deze twee scenario’s. Een ‘lage groei-lagere inflatie’- scenario is gunstig voor return assets, een ‘stagflatie-recessie’-scenario niet. Obligaties met een spread lijken de beste kaarten in handen te hebben voor zo’n gemengd beeld. De gestegen rente en credit spreads, ook in opkomende landen, bieden bescherming in zo’n omgeving.

Aandelenmarkten zijn gemiddeld gewaardeerd. De hoge waardering uit het recente verleden werd mede ingegeven door de historisch lage rente. Dergelijk lage rentes zien we niet terugkeren in 2023. Real assets bieden weliswaar bescherming tegen inflatie, maar door het illiquide karakter zal de waardeontwikkeling nog invloed ondervinden van de gestegen rente.’

 

Obligaties met een spread lijken de beste kaarten in handen te hebben.

 

Gerelateerde berichten