Invesco: Fed ziet door de bomen het bos niet meer

Invesco: Fed ziet door de bomen het bos niet meer

23 december 2021

Rente Fed
Federal Reserve Washington.png

De Amerikaanse centrale bank heeft te veel aandacht voor de rente en te weinig voor de geldhoeveelheid. De Fed ziet door de bomen het bos niet meer. Dat schrijft Hoofdeconoom John Greenwood van Invesco, die eind deze maand met pensioen gaat, in ‘The unintended consequences of the Fed’s interest rate policies’.

'Sinds het begin van de pandemie in maart 2020 heeft de Federal Reserve voor een enorme toename van de geldvoorraad gezorgd. De tussenliggende geldhoeveelheid of M2 bijvoorbeeld, is sinds februari 2020 met 37% toegenomen. Talloze indicatoren wijzen op een overschot aan geld in het systeem – van sterk stijgende activaprijzen tot sterk stijgende uitgaven, en recentelijk de CPI-inflatie die in november 6,8% op jaarbasis bedroeg.'

'Met andere woorden: de Fed heeft het enorme overschot aan geld zo ver laten oplopen dat het de ernstigste inflatie sinds de jaren zeventig heeft aangewakkerd. Dat komt doordat de Amerikaanse centrale bank zich heeft laten verleiden om alleen naar de rente te kijken en die onder controle te willen houden. Ondertussen heeft zij wel haar belangrijkere doel – de controle van de inflatie – uit het oog verloren. Met als onbedoeld gevolg dat de economie oververhit is geraakt en de inflatie is gestegen.'

'Prioriteit geven aan de rente is verkeerd, omdat elke beleidsrente consistent kan samengaan met zowel een versnellende geldvoorraad (een expansief monetair beleid) als een vertragende of afnemende geldvoorraad (een verkrappend monetair beleid). Keer op keer hebben wij aangetoond dat de groei van de geldhoeveelheid in ruime zin veel belangrijker is voor de activaprijzen, het reële en het nominale bbp en de inflatie, dan het niveau van de rentevoeten. De beleidsmakers hebben deze les echter nog niet geleerd.'

'Zijn rentebeleid keert zich nu tegen de Fed in de vorm van een oververhittende economie en stijgende inflatie. In de komende zes tot twaalf maanden zullen we zien of de Amerikaanse centrale bank zonder kleerscheuren uit dit conflict tussen rentebeleid en controle van de geldhoeveelheid kan raken.'

Gerelateerde berichten