PIMCO: Drie redenen die verdere renteverlaging rechtvaardigen

PIMCO: Drie redenen die verdere renteverlaging rechtvaardigen

Rente
RenteVerhoging of Renteverlaging Shutterstock.jpg

Er zijn voldoende redenen om snel een nog ruimer monetair beleid te voeren, stelt Amerika-econoom Tiffany Wilding van vermogensbeheerder Pimco. De Amerikaanse economie staat er namelijk lang niet zo goed voor als sommige leden van het beleidsbepalende comité van Fed (de FOMC) voorspiegelen.

Fed-voorzitter Jerome Powell bevestigde met zijn opmerkingen tijdens de bijeenkomst in Jackson Hole dat een volgende renteverlaging van 25 basispunten in september plaatsvindt. Van verdere verruiming lijkt echter geen sprake, zo maakt Pimco op. De vermogensbeheerder vreest bovendien dat verdeeldheid onder FOMC-leden leidt tot een vertraging in de reactie van de Fed bij slechter dan verwachte vooruitzichten.

Gezien de vertraging waarmee een renteverlaging doorwerkt in de reële economie, is er volgens Pimco een goede reden om het beleid te verruimen. Pimco verwacht dat de renteverlaging in september later dit jaar gevolgd wordt door verdere stappen. Maar zelfs dan voorziet de vermogensbeheerder een economische groei die vertraagt tot een tempo dat onder de trend ligt, waardoor de werkloosheid in de komende kwartalen oploopt.

Een aantal FOMC-leden keerde zich tegen renteverlagingen. Zij betogen dat de Amerikaanse consumptie solide is, monetair beleid gematigd moet reageren op verhoogde handelsspanningen (omdat deze ook weer snel kunnen verdwijnen) en dat lagere rentes sneller tot financiële instabiliteit leiden.

Pimco ziet het anders:

  • De balans van huishoudens oogt weliswaar gezond en de consumptiegroei is in het tweede kwartaal hersteld, maar de groei van het aantal banen blijft achter bij de verwachtingen. Het maandelijkse aantal nieuwe banen ligt dichter bij 120.000 (tegenover 225.000 vorig jaar), hetgeen net boven de grens ligt waarmee het werkloosheidspercentrage stabiel blijft. Deze vertraging gaat samen met minder wekelijkse arbeidsuren, wat de groei van de totale inkomens en consumptie vermindert en de economie gevoeliger maakt voor negatieve schokken
  • Trump lijkt niet in te schikken in het handelsconflict met China, gebaseerd op de veronderstelling dat het conflict weinig effect heeft op de Amerikaanse economie. Pimco ziet dat de reële groei echter tijdelijk werd ondersteund door verhoging van voorraden om zo de kosten van hogere importtarieven te ontwijken
  • Waarderingen van activa op verschillende markten zijn hoog, bedrijfsschulden historisch hoog en de schuldenlast van huishoudens bescheiden. De bankensector is beter gefinancierd en het financieringsrisico is laag. Deze combinatie maakt enige instabiliteit op financiële markten, veroorzaakt door lage rentes, beheersbaar

Tiffany Wilding acht het risico op een recessie hoog genoeg om verdere verruiming door de Fed te rechtvaardigen. “We verwachten dat de renteverlaging van 25 basispunten volgende maand aan het einde van het jaar zal worden gevolgd door meer renteverlagingen. Uiteindelijk denken we dat FOMC-leden de ondersteuning zullen bieden, maar we zijn bezorgd dat deze ondersteuning niet snel genoeg volgt.”