Fidelity: Goud verliest glans

Fidelity: Goud verliest glans

Equity
Goud2.jpg

Nu de goudrally al een paar weken op pauze staat, is het voor beleggers tijd om het edelmetaal en de rol die het speelt in hun portefeuilles opnieuw te evalueren. Conclusie: de glans is vervaagd, aldus Fidelity International.

Een eerste reden is dat de Amerikaanse dollar niet verder lijkt te verzwakken. Voor staatsobligaties wordt een hogere nominale rente verwacht en de groei van het Amerikaanse bbp kan die van andere ontwikkelde landen overtreffen.

Daarnaast lijkt de diversificatietroef van goud af te nemen. De correlatie tussen goud en aandelen is sinds april vorig jaar* oncomfortabel hoog, tussen 0,5 en 0,6. Als gevolg hiervan moeten beleggers met een bovengemiddelde allocatie aan goud zichzelf afvragen of het tijd is om hun blootstelling te verkleinen en goud terug te zetten naar een verzekeringsrol in de portefeuille.

*Gebaseerd op een rendement van 52 weken

Hieronder vindt u de volledige analyse in het Engels:

Chart Room: After the Gold Rush

Gold has lost some of its shine in recent weeks following the risk-on move in stock and bond markets. The prospect of economic recovery helped by vaccine roll-outs seems to have limited a further decline in US real yields, which had been a strong catalyst for gold’s recent price appreciation. The case for further US dollar weakness is also less clear cut.

With the gold rally on pause, now is probably a good time to re-evaluate investments in the metal and the role it plays in portfolios. In our view, a significant rise in US real yields seems unlikely while economic uncertainty remains high, new Covid-19 infections are rising and plans for rapid vaccine deployment encounter some bottlenecks. But at the same time, neither are there strong reasons to expect a significant move to lower real yields, as the prospect of more economic stimulus lays a foundation for recovery expectations.

2201 Fidelity.jpg
The prospect of a new pandemic relief package in the US and eventual easing of lockdowns and resumption of activity should keep hopes for a strong economic recovery alive. Meanwhile, forecasts for higher nominal Treasury yields and US GDP growth that outpaces other developed markets should curtail US dollar depreciation. This reduces two key supports for the gold price.

The ongoing portfolio diversification benefit of gold also requires some scrutiny. The correlation between gold and equities has been uncomfortably high at between 0.5 and 0.6 since April last year*, although this should revert lower if gold drifts sideways or falls while equities rally further. As a result, investors with higher-than-average allocations to gold should ask whether it’s time to trim their exposure and reset gold to a portfolio insurance role. The lustre has faded. 

*Based on rolling 52 weekly returns.