AllianzGI: Nog steeds kansen in obligatiemarkten opkomende markten

AllianzGI: Nog steeds kansen in obligatiemarkten opkomende markten

allianzgi_nog_steeds_kansen_in_obligatiemarkten_opkomende_markten_GTcjrn.jpg

Centrale banken gaan zich mogelijk pro-actiever opstellen naar aanleiding van de recente onrust op de opkomende markten. Dit stelt Greg Saichin, CIO Global Emerging Market Debt bij Allianz Global Investors (AllianzGI). Particuliere beleggers hebben geld teruggetrokken uit de obligatiemarkten in opkomende landen, terwijl institutionele beleggers veelal zijn blijven zitten.

Centrale banken gaan zich mogelijk pro-actiever opstellen naar aanleiding van de recente onrust op de opkomende markten. Dit stelt Greg Saichin, CIO Global Emerging Market Debt bij Allianz Global Investors (AllianzGI). Particuliere beleggers hebben geld teruggetrokken uit de obligatiemarkten in opkomende landen, terwijl institutionele beleggers veelal zijn blijven zitten.

“Het feit dat een groot deel van de valuta’s van sommige opkomende landen in handen zijn van buitenlandse beleggers kan ervoor zorgen dat schuldpapier in deze lokale valuta een zeer aantrekkelijke beleggingscategorie wordt medio 2014.” Beleggers lieten de opkomende landen het afgelopen jaar steeds meer links liggen als gevolg van de aankondiging van de ‘tapering’ door de Fed in maart 2013, de onzekerheid over een teruglopende economische groei in China en de lage vraag naar grondstoffen. De nervositeit nam nog verder toe nadat de Argentijnse peso, de Turkse lira en de Zuid-Afrikaanse rand eind 2014 werden gedevalueerd. “Na weken van een meedogenloze uitstroom uit zowel obligatie- als aandelenfondsen – vooral gedreven door particuliere beleggers – stabiliseerde de markten en nam de uitstroom scherp af”, aldus Saichin. Informatie over deze fondsen* laat zien dat uit de beleggingscategorie Emerging Market Debt de afgelopen negen maanden ongeveer een derde van het geld dat sinds eind 2008 was ingestroomd weer is teruggetrokken. Het feit dat institutionele beleggers actief bleven aan de koopkant heeft een positief technisch effect gehad. In een aantal opkomende markten wordt de lokale munt ook gesteund door het hoge percentage van buitenlandse beleggers waardoor de lokale schuldenmarkt in deze landen zeer aantrekkelijk kan worden medio 2014.” Saichin stelt dat de recente onrust ervoor heeft gezorgd dat een aantal centrale banken in opkomende landen de rente heeft verhoogd waardoor andere centrale banken dit voorbeeld zullen volgen. EM-obligaties bieden goede risico-rendementvoordelen Institutionele beleggers zijn zich bewust van de structurele voordelen van obligaties in opkomende markten in vergelijking met andere risicovolle beleggingssegmenten. In de tien jaar van 2003 tot 2013 hebben staatsobligaties en bedrijfsobligaties uit deze landen een gemiddeld rendement opgebracht van respectievelijk 10,36% en 8,43%, terwijl het jaarlijkse maximale verlies 10,91% en 16,81% bedroeg**. Hierdoor staan deze beleggingen dichtbij Amerikaanse aandelen en Amerikaanse high yield, maar ze zijn wel veel defensiever in dalende markten. Saichin: “EM debt kan een superieur voor risico gecorrigeerd rendement genereren en zou een belangrijk onderdeel kunnen zijn voor iedere beleggingsportefeuille. Het toewijzen van 10% van de portefeuille aan obligaties uit opkomende landen ten koste van staatsobligaties uit de kernlanden van de eurozone en aandelen uit de ontwikkelde landen is een sprong naar een efficiëntere portefeuille. Actief beheer essentieel De fundamentals van opkomende landen zijn het laatste decennium sterk verbeterd en veel van deze landen hebben een betere kredietbeoordeling gekregen, maar desondanks stelt Saichin dat beleggers selectief zijn in beleggingskeuze. “De maatregelen die centrale banken hebben genomen in de G4-landen hebben op de korte termijn invloed op alle opkomende landen. Het is echter belangrijk om de lokale situatie en dynamiek te begrijpen om de landen en obligatiesegmenten te kiezen die het op de middellange termijn zelf goed kunnen doen. Bedrijfsobligaties hebben bijvoorbeeld minder last gehad van de recente marktontwikkelingen.” Allianz Global Investors is van plan dit jaar een aantal nieuwe fondsen voor emerging market debt te lanceren – met eigenschappen die tegemoet komen aan de specifieke behoeftes van institutionele en particuliere beleggers. Voor beleggers die niet houden van de volatiliteit van deze beleggingsklasse maar wel van het hogere rendement willen profiteren, kan een portefeuille met fondsen met een vaste looptijd een goede oplossing zijn.   *Bron: EPFR Global, februari 2014 **Bron: JPMorgan, Allianz Global Investors, januari 2014