7 februari 2012
Rapport AllianzGI: Dividend zorgt voor stabiliteit beleggingsportefeuille tijdens inflatie en deflatie

Een beleggingsstrategie gericht op dividend kan de stabiliteit van een portefeuille verbeteren tijdens periodes van inflatie of deflatie. Dit blijkt uit een nieuw rapport van Allianz Global Investors, de vermogensbeheerder van de Duitse Allianz groep. In het verleden hebben dividendrendementen laten zien een “anker van stabiliteit” te zijn, stelt het rapport ‘Dividend strategies in an environment of inflation and deflation’.

Enkele hoogpunten uit het rapport zijn:

• Aandelen met een duurzaam hoog dividendrendement zorgen voor een stabielere beleggingsportefeuille in periodes van inflatie of deflatie
• Hoge dividendratio’s gaan meestal samen met een bovengemiddelde toekomstige winstgroei

“Hoge dividenden bieden investeerders niet alleen een zekere bescherming in zowel  inflatoire als deflatoire omstandigheden, maar hebben laten zien ook stabiliteit te bieden in moeilijke marktomstandigheden”, stellen Dr. Klaus Telöken, Chief Investment Officer van het Systemic Equity Team en Dr. Kai Hirschen, de portfoliomanager van het team. Volgens de analyse van de twee opstellers van het rapport kan de belegger een stijgende inflatie compenseren met een dividendstrategie.

Wereldwijd was er vanaf het begin van de jaren zestig tot begin jaren tachtig een zeer hoge inflatie. Deze bereikte een piek van ruim 7% in Duitsland en bijna 15% in de Verenigde Staten. De belegger in de VS die een dividendstrategie had boekte van 1967 tot 1982 een jaarlijkse rendement van 4%, dit was op dat moment veel beter dan de algemene aandelen- en obligatiemarkt. De analyse laat zien dat aandelen die tijdens moeilijke marktomstandigheden een hoog dividendratio uitbetaalden op de langere termijn significant beter presteerden en meer waarde creëerden. “Langetermijnbeleggers met een dividendstrategie bereikten daardoor meer dan het vasthouden van koopkracht in jaren van inflatie”, stelt het rapport.

De onderzoekers keken onder meer naar de uitkomst van een dividendstrategie in de Japanse markt in de periode vanaf 1989, het jaar dat de beurs in Tokio piekte. Tijdens periodes van deflatie bleek het rendement van een dividendstrategie hoger dan de algemene markt. Ook in de VS was het rendement van een dividendstrategie de afgelopen zestig jaar beter. Beleggen in aandelen met een duurzaam hoog dividendrendement wordt vaak gebruikt als defensieve investeringsstrategie, zo blijkt uit het rapport.

Bedrijven met hoge dividenden komen ook vaak uit defensieve sectoren zoals energie en telecommunicatie. De bedrijven zijn vaak grote en gevestigde namen met een solide balans. Het rapport stelt vraagtekens bij de aanname dat hoge dividendratio’s ervoor kunnen zorgen dat bedrijven minder groeien. “Veel onderzoeken hebben laten zien dat hoge uitbetalingspercentages juist samengaan met een winstgroei die bovengemiddeld is”, aldus het rapport. Dit bleek onder meer uit een onderzoek onder Amerikaanse bedrijven in de S&P 500 in de periode 1980-2010.

Een reden waarom hoge dividenden en betere winstgroei samen gaan kan liggen in de discipline die dit soort bedrijven moeten hebben”, stellen de onderzoekers. “Schaarste van geldmiddelen zal voorkomen dat er te veel wordt geïnvesteerd in projecten die onrendabel zijn of in overnames die waarde vernietigen. Dit zal uiteindelijk leiden tot een hogere winstgevendheid voor het bedrijf.”