10 november 2011
ING IM waarschuwt dat incompetent beleid de economische groei in 2012 zal belemmeren

De beleggingsbeheerder waarschuwt dat komend jaar de belangrijkste thema’s voor beleggers crisis, besmetting en geloofwaardigheid zullen zijn. Europa is een recessie ingegaan en kan het hele komende jaar minimale groei verwachten, zo verklaarde ING

Investment Management (ING IM) op de Annual Outlook Conference, die afgelopen woensdag in Londen werd gehouden. ING IM waarschuwt dat beleidsmakers creatievere beleidsinstrumenten zullen moeten creëren en dat de problemen niet kunnen worden opgelost met hetzelfde gedachtegoed als waardoor ze zijn veroorzaakt.

Valentijn van Nieuwenhuijzen, hoofd Strategie bij ING Investment Management: “Europa gaat een jaar tegemoet van nog meer bezuinigingen en nog krapper fiscaal beleid. Beleidsmakers staan voor de moeilijke taak om een balans te vinden tussen marktvertrouwen en financiële voorwaarden enerzijds en groei en politieke bekwaamheid anderzijds. Wij zijn echter bang dat de gekozen benadering niet toereikend is en te laat komt, en dat de beleidsmakers een strijd leveren die gisteren al gestreden had moeten worden. Er is behoefte aan meer innovatie als het gaat om het te voeren beleid.”

De beleggingsbeheerder is van oordeel dat alle vermogenssoorten in 2012 door drie centrale thema’s zullen worden beheerst: de aanhoudende crisis in de bankensector en de schuldencrisis in de EU; besmetting in de zin van systeemrisico’s, de mondiale financiële crisis en de implicaties van meer regelgeving en belasting; en de geloofwaardigheid van de beleidsmakers en hun vermogen om de juiste oplossingen te creëren, die aanvaardbaar zijn voor kiezers en overige voorname belanghebbenden, zoals de markten.

Eric Siegloff, hoofd Strategie en Tactische Asset Allocatie van ING Investment Management: “Deze drie centrale thema’s onderstrepen het belang voor beleggers om een meer dynamische houding ten aanzien van hun beleggingstrategieën aan te nemen. Als onderdeel hiervan moeten beleggers zorgen dat zij een ruimere blik hebben op de stuwende factoren achter vermogenssoorten en de scenarioanalyses daarvan. Zij zullen uit moeten gaan van een geïntegreerde meerledige risicobenadering om hun inzichten te vertalen naar portefeuilles, waarbij de nadruk vooral ligt op staartrisico’s en bescherming tegen koersdalingen.

“Uiteindelijk zullen zij sneller en opportunistischer moeten reageren in de zin van hun tactische asset allocatie. Er is behoefte aan een dynamischer benadering voor beleggingstrategieën.”

Economische groei

ING IM waarschuwt dat de ontwikkelde markten in 2012 minder groei en meer volatiliteit zullen kennen. Op mondiale basis zijn de vooruitzichten echter beter, zij het nog altijd zeer fragiel. Voor de VS, de eurozone en het Verenigd Koninkrijk wordt voor 2012 een afname van de reële bbp-groei voorzien van respectievelijk 1,5%, 0,3% en 0,5%. Voor Japan, dat nog altijd herstellende is van de aardbeving eerder dit jaar, wordt een stijging van de groei voorspeld van -0,4 dit jaar naar 1,8% in 2012. Voor China voorspelt ING IM dat de groei zal dalen van de geschatte 9,1% dit jaar naar 7,9% in 2012, hetgeen ertoe bijdraagt dat de geschatte groei van de gezamenlijke opkomende markten daalt tot 5,7%.

De markten voor vastrentende waarden

Op de lange termijn gelooft ING IM dat er gemiddeld lagere rentes op schatkistpapieren en hogere risicopremies zullen zijn. ING IM spoort haar beleggers aan zich beter bewust te zijn van blootstelling die gekoppeld is aan spreadproducten en inflatie, en zich te richten op nieuwe mogelijkheden op de markt voor vastrentende waarden. De beleggingsbeheerder beveelt een overweging aan in obligaties uit opkomende markten, met name in harde valuta’s, mondiale high yield vastrentende waarden en niet-achtergestelde leningen. Deze zijn te verkiezen boven aan euro’s gekoppelde investment grade schuldpapieren.

Aandelenmarkten

2012 zal geen gemakkelijk jaar voor de aandelen zijn, aangezien de markten zullen worden gedomineerd door een grote mate van onzekerheid, die zich zal laten vertalen naar een hoge mate van volatiliteit en correlatie. ING IM gelooft echter dat bedrijven met hun sterke balansen en hoge winstgevendheid in goeden doen zijn en dat de waarderingen aantrekkelijk zijn omdat zij een winstrecessie reeds hebben ingeprijsd. Zij waarschuwt echter wel dat de systeemrisico’s niet zijn ingeprijsd.

Komend jaar zijn de belangrijkste thema’s voor aandelenbeleggers het vinden van dividendinkomsten, het vaststellen van de omslag in de conjunctuurcyclus, en de opkomende markten. Ten aanzien van dividend verwacht ING IM dat de sterke bedrijfsbalansen de veerkracht van de dividenden zullen ondersteunen. Wat betreft de conjunctuurcyclus gelooft de beleggingsbeheerder dat dit niet het juiste moment is om de positie in cyclische aandelen te vergroten. Dat moment komt eerder ergens gedurende de eerste twee kwartalen volgend jaar.

Al met al verwacht de beleggingsbeheerder dat de belangrijkste mondiale aandelenindices eind 2012 licht zullen stijgen. Naar verwachting zullen de ontwikkelde markten stijgen met 5 à 6%. Opkomende markten zullen hun outperformance in 2012 weer hervatten met een verwacht rendement van 15%.

Patrick Moonen, Senior aandelenstrateeg van ING Investment Management: “De uitstekende economische factoren van aandelen uit opkomende markten zijn, afgezet tegen die van ontwikkelde markten, nog niet omgezet in outperformance omdat er tussen die twee een sterke correlatie van de markten bestaat. In dat opzicht wegen de marktkrachten momenteel zwaarder dan de fundamentele factoren. Volgend jaar zou de outperformance weer kunnen worden hervat vanwege de relatieve winstgroei in opkomende markten en beleidsmaatregelen die bedoeld zijn om de binnenlandse vraag te stimuleren. Veel zal afhangen van de grotere risicobereidheid onder beleggers en een verbetering van de mondiale groeicyclus.”

Conclusie

ING IM gelooft dat er aanzienlijke tegenwind zal zijn in 2012, hetgeen zal leiden tot een intensivering van de zoektocht naar alfa. Voor beleggers is de sleutel tot succes het komend jaar gelegen in het omzeilen van risico’s als gevolg van crisis, besmetting en geloofwaardigheid, in het aanpassen aan en reageren op de snel veranderende omstandigheden, en in het beleggen binnen een sterk kader van risicobeheersing.