SCHIPHOL – De internationale vermogensbeheerder PIMCO verwacht dat de wereldwijde reële economische groei de komende twaalf tot achttien maanden op een bescheiden 1% tot 1,5% zal uitkomen. De korte termijn staat in het teken van een acceleratie naar de ‘New Normal’ als gevolg van de voortgaande Europese schuldverlaging (‘deleveraging’), het geschil over het Amerikaanse schuldenplafond, de ‘ratings downgrade’ van de VS, en de aanhoudende inflatie in Azië en Latijns Amerika. PIMCO houdt voor Europa sterk rekening met een recessie: het acht de kans groot dat de Europese economie reëel met 1,0% tot 0,5% zal krimpen. Internationale beleidsmakers blijken nog altijd niet in staat tot effectieve coördinatie van hun beleid. In deze context verwacht PIMCO dat de drijfveren van beleidsmakers - en de politieke verdeeldheid - in belangrijke mate bepalend zullen zijn voor de economie en het rendement op beleggingen. Dat zijn enkele van de belangrijkste uitkomsten van het meest recente Cyclical Forum, het driemaandelijkse overleg waarbij de beleggingsexperts van de toonaangevende vermogensbeheerder de vooruitzichten voor de economie en de financiële markten bespreken. PIMCO’s wereldwijde groeiverwachting van 1% tot 1,5% voor de komende één tot anderhalf jaar is lager dan die van veel andere waarnemers en analisten. “Wij zitten onder de consensusverwachting, die uitgaat van 3% tot 4% groei in 2012,” zegt Saumil Parikh, managing director en portefeuillemanager van PIMCO.  De bescheiden groeiverwachting is vooral gebaseerd op de groeivooruitzichten voor de Verenigde Staten en Europa, regio’s die gezamenlijk (Duitsland niet meegerekend) ongeveer 40% van de wereldeconomie vertegenwoordigen.  VS: Polarisatie belemmert stimuleringsbeleid Voor de Verenigde Staten verwacht PIMCO in 2012 een groei van 0%. Het debat en de polarisatie over het schuldenplafond heeft het Amerikaanse consumentenvertrouwen geen goed gedaan en de consumptieve vraag doen afnemen. “De polarisatie in Washington nadert een naoorlogs hoogtepunt, inclusief ideologische verdeeldheid en een verschil van economisch inzicht ten aanzien van het begrotingsbeleid. Gezien deze verschillen van inzicht denken wij dat het begrotingsbeleid niet of slechts in beperkte mate stimulerend zal zijn,” aldus Parikh.  Wat betreft het rentebeleid: het Amerikaanse stelsel van Federale banken kondigde aan dat het de korte rente de komende twee jaar vasthoudt op een niveau van rond de 0% en PIMCO houdt er rekening mee dat die periode nog kan worden verlengd, wellicht zelfs tot vijf jaar. Rol voor IMF in Europa De Europese economie heeft te maken met een verlies aan concurrentiekracht, hoge schulden en een negatieve demografische trend in een groot deel van de regio. De totale productiecapaciteit is veel groter dan de totale vraag. Om iets aan deze kloof te doen zou zowel het begrotings- als het monetaire beleid expansief moeten zijn, maar in de praktijk zijn beide eerder krimpbevorderend. Door deze bezuinigingen zal de consumptieve vraag nog verder afnemen.  Mede doordat veel landen tegelijkertijd bezuinigen en de binnenlandse vraag afneemt, houdt PIMCO er rekening mee dat Europese begrotingsdoelstellingen niet worden gehaald en de kredietbeoordeling van voor het financiële systeem belangrijke banken en landen wordt verlaagd. “Dit kan vervolgens een nieuwe ronde van schuldvermindering en bezuinigingen in gang zetten,” licht Parikh toe. “Om deze spiraal te doorbreken heeft Europa dringend behoefte aan een externe balans.”  De Europese Centrale Bank zou deze rol op zich kunnen nemen, maar PIMCO betwijfelt of dit inderdaad zal gebeuren, gezien de meningsverschillen tussen de lidstaten over de rol van de ECB. In plaats daarvan denkt PIMCO dat het Internationale Monetaire Fonds, dat $ 1.000 miljard aan uitleenbare fondsen tot haar beschikking heeft, de komende twaalf tot achttien maanden een stabiliserende rol zal vervullen in Europa, zij het niet in een vroege fase maar in een fase waarin de herkapitalisatie van landen en banken nodig is geworden. Parikh: “Wij denken dat de situatie helaas eerst nog slechter wordt voordat er verbetering optreedt.”  Opkomende markten Voor de grote opkomende markten van China, Brazilië, Rusland, India en Mexico verwacht PIMCO in 2012 een reële groei van 4,5% tot 5%. Dat lijkt aanzienlijk, maar is, met uitzondering van 2009, de laagste raming in tien jaar tijd. PIMCO verwacht tevens dat de opkomende landen hun rol als verschaffer van kapitaal voor de ontwikkelde markten blijven vervullen en daarnaast op de langere termijn steeds belangrijker worden als aandrijver van consumptieve vraag. Op de langere termijn verwacht PIMCO in de opkomende landen een reële groei van rond de 5%.  Inflatie Gegeven de beperkte wereldwijde economische groei, verwacht PIMCO dat de wereldwijde inflatie in het tweede deel van de komende cyclische periode van twaalf tot 18 maanden zal dalen en afneemt van de huidige 3% - 3,5% tot 2% - 2,5%. Niettemin verwacht PIMCO dat de inflatie op de korte termijn eerst nog zal stijgen; de piek in de wereldwijde inflatie is dus nog niet bereikt.