27 september 2011
Overnemende partijen overtreffen in het derde kwartaal van 2011 de Global MSCI Index. Volgens de nieuwste cijfers van Towers Watson delen overnemende partijen in Europa en Zuidoost Azië de eerste plaats in de prestatieanalyse. Nieuwe cijfers in de laatste uitgave van de Quarterly Deal Performance Monitor (QDPM) voor het derde kwartaal van 2011 laten zien dat de aandelenkoersen van overnemende partijen in Zuidoost Azië en Europa hun regionale MSCI-index met respectievelijk 12,7 procentpunt en 4,8 procentpunt hebben overtroffen. De aandelenkoersen van overnemende partijen in Noord-Amerika bleven in het derde kwartaal van 2011 2,1 procentpunt onder hun regionale index. De year-to-date analyse in het onderzoek toont daarnaast aan dat overnemende partijen in Zuidoost Azië en Europa, met prestaties die respectievelijk 5,7 en 5,6 procentpunt boven hun regionale index liggen, meer aandeelhouderswaarde hebben toegevoegd. Voor overnemende partijen in Noord-Amerika waren de prestaties slechts 1,8 procentpunt hoger dan de regionale index.

Op basis van gegevens tot 15 september is het aantal M&A-activiteiten in het derde kwartaal van 2011 (161 deals) - deals die in dat kwartaal zijn voltooid en waarvan de waarde ten minste 100 miljoen dollar bedraagt - vergelijkbaar met het derde kwartaal van 2010 (163 deals voor het hele kwartaal).

Bert van Loen, M&A Service Line Leader bij Towers Watson, zegt: "De moeilijke omstandigheden op de wereldmarkt in het derde kwartaal van dit jaar hebben geen invloed gehad op de intentie van bedrijven om transacties uit te voeren. De prijs van de aandelen van overnemende bedrijven overtreft steevast de Index.

"De goede prestatie van overnemende partijen in Europa zijn bemoedigend. In deze regio zien we, net zoals in Zuidoost Azië, een toename van het aantal internationale en interregionale deals. Het betreft hier deals waarbij succesvolle implementatie doorgaans aanzienlijk moeilijker is. Dit komt onder andere door allerlei uitdagingen die moeten worden overwonnen, zoals het verwezenlijken van robuuste due diligence in markten waarin de klant minder vertrouwd is en de integratie van personeel uit landen en regio's met verschillende arbeidsopvattingen. We zien dat overnemende partijen dit in toenemende mate onderkennen en dat ze proactieve stappen nemen om deze uitdagingen het hoofd te bieden tijdens de voorbereidingen van een deal en in het due diligence-proces.

"Overnemende partijen in Noord-Amerika presteren 2,1 procentpunt slechter dan hun collega's. De resultaten voor dit kwartaal moeten wel in de context worden gezien van de gevestigde reputatie van kopers in de regio Noord-Amerika. Over de hele periode van vijftien kwartalen waarin het onderzoek is uitgevoerd overtreffen zij de index consistenter dan overnemende partijen in de meer veranderlijke regio's Europa en Zuidoost Azië.

"Ondanks het onzekere economische klimaat toont deze studie opnieuw aan dat snel voltooide deals de meest succesvolle zijn. Een lang tijdsbestek voor voltooiing van een deal geeft doorgaans aan dat er sprake is van grotere uitdagingen op het punt van due diligence of van de onderhandelingen. De markt beloont overnemende partijen die voortvarend optreden en deals snel voltooien."

De algemene trend blijft dat overnemende partijen de Global MSCI-index overtreffen

Het driemaandelijks M&A-onderzoek, in opdracht van wereldwijd professioneel consultancybedrijf Towers Watson en gebaseerd op analyses die de Cass Business School vanaf het eerste kwartaal van 2008 heeft uitgevoerd, laat zien dat overnemende partijen de Global MSCI Index (de 'Index') ook in het derde kwartaal van 2011 hebben overtroffen. Het gecorrigeerde, gemiddelde resultaat was 3,5 procentpunt, hetgeen net iets lager is dan de trend in de vier meest recente kwartalen. Met uitzondering van twee kwartalen in 2009 hebben overnemende partijen in de afgelopen vijftien kwartalen steeds de Index overtroffen. Vanaf het eerste kwartaal van 2008 tot heden ligt de prestatie gemiddeld 3,5 procentpunt boven de Index. De prestatie voor dit kwartaal is dus precies gelijk aan het langjarige gemiddelde.

Acquisities zijn in sommige sectoren succesvoller dan in andere

De year-to-date analyse laat zien dat de energiesector en de materiaalsector het beste presteren (van de negen sectoren waarvoor gegevens beschikbaar zijn). Ze overtreffen de index voor hun sector met respectievelijk 7,2 en 6,4 procentpunt.

Grote deals zijn moeilijker

De cijfers voor dit jaar tot nu toe laten zien dat overnemende partijen meer moeite hebben om grote deals tot een succes te maken. Deze analyse toont aan dat overnemende partijen die een deal met een transactiewaarde van 1 miljard dollar of meer hebben gesloten dit jaar tot op heden 2,1 procentpunt onder de Index presteren, terwijl de prestaties van andere overnemende partijen (partijen die belangrijke acquisities met een waarde onder 1 miljard dollar hebben voltooid) in dezelfde periode 5,2 procentpunt boven de Index liggen.

Snelheid betaalt zich terug

Uit de cijfers voor dit jaar tot op heden blijkt dat de positieve relatie tussen prestatieniveaus en een steeds korter tijdsbestek bij het verwerven en realiseren van deals heeft doorgezet, waarbij snelle deals (deals die in minder dan of gelijk aan de gemiddelde tijd voor het kwartaal worden gesloten) een rendement van 5,6 procentpunt opleveren, in vergelijking met 2,8 procentpunt voor deals die meer tijd in beslag nemen.

Methodiek van de Towers Watson Quarterly Deal Performance Monitor

*       Gericht op deals die in het derde kwartaal van 2011 (1 juli tot 15 september) zijn voltooid.

*       Gegevens worden op kwartaalbasis vergeleken.

*       Alleen deals met een waarde van 100 miljoen dollar of meer.

*       Alle analyses worden uitgevoerd vanuit het perspectief van de overnemende partij.

*       Aandelenprestaties worden uitgedrukt in procentuele verandering van de prijs van het aandeel vanaf een half jaar voor de aankondigingsdatum tot het eind van het kwartaal (derde kwartaal 2011).

*       Alle deals waarbij de overnemende partij na de acquisitie minder dan 50% van de aandelen van het verworven bedrijf bezit, worden uit de cijfers verwijderd. Er wordt dus geen rekening gehouden met overnames met een minderheidsbelang. Alle deals waarbij de overnemende partij voorafgaand aan de overname al een belang van meer dan 50% had, worden eveneens uit de cijfers verwijderd. Daardoor wordt er ook geen rekening gehouden met overnames die alleen betrekking hebben op resterende aandelen.

*       De gegevens over deals zijn afkomstig van Thomson One Banker.

*       Het totaal aantal deals: 161.